短暫震蕩整固后，多頭在本周再度發(fā)起攻勢，滬指于9月12日盤中再度刷新十年新高至3892.74點(diǎn)；深指盤中一度站上13000點(diǎn)，創(chuàng)下2022年以來新高。

不過，指數(shù)沖高后出現(xiàn)回落走勢，截至9月12日收盤，上證綜指跌0.12%，報3870.6點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)漲0.9%，報1338.02點(diǎn)；深證成指跌0.43%，報12924.13點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.09%，報3020.42點(diǎn)。

經(jīng)歷了“急漲—急跌—再反彈”，當(dāng)下A股處在什么位置？

對此，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場運(yùn)行或許仍在上行周期，由于前期市場漲速較快，在經(jīng)過調(diào)整后，增量資金節(jié)奏可能會更加健康，但其間指數(shù)波動預(yù)計會加大。另有公募基金指出，從基本面、政策面、海外面以及資金面四個角度看，未來A股緩步上行或是大勢所趨。

從估值角度，當(dāng)前市場運(yùn)行或許仍在上行周期

本周A股三大指數(shù)均實現(xiàn)周線上漲，市場呈現(xiàn)“權(quán)重搭臺、成長唱戲”的格局。

來源：星石投資

匯豐晉信基金指出，本周量能先減后增，整體較前期高位有所下降，反映出資金對高位追漲持謹(jǐn)慎態(tài)度?？s量背景下，指數(shù)或存在沖高回落風(fēng)險，一定程度上對指數(shù)上行有所制約，后續(xù)需關(guān)注量能能否重新放大。

從估值角度來看，浙商基金指出，以滾動市盈率衡量當(dāng)前市場估值，數(shù)值越低，表明股票越便宜，投資成本相對較低。從各大指數(shù)來看，恒生科技以及創(chuàng)業(yè)板指市盈率分位數(shù)較為合理。

同時，浙商基金進(jìn)一步補(bǔ)充道，滬深300的估值看起來位置不低，上漲空間不大，不過對比歷史上數(shù)次牛市，指數(shù)還有一定的機(jī)會空間：2015年市場高點(diǎn)的時候，滬深300指數(shù)的市盈率是19倍左右；2018年滬深300指數(shù)曾漲到4400點(diǎn)，當(dāng)時對應(yīng)的市盈率在15倍左右；2021年公募基金市場一片火熱，對應(yīng)的市盈率17倍左右。“如果從估值角度，當(dāng)前市場運(yùn)行或許仍在上行周期，短期震蕩不改變上升趨勢?！?/p>

招商基金市場支持與管理部首席財富顧問鄧和權(quán)則認(rèn)為，流動性推升下的市場有望再上新臺階，但市場波動預(yù)計加大。8月份以來，市場進(jìn)入加速上漲，全市場賺錢效應(yīng)大幅提升，帶動增量資金踴躍進(jìn)場，全市場成交額創(chuàng)新高。短期市場進(jìn)入到了自我強(qiáng)化的正循環(huán)，在沒有出現(xiàn)明顯泡沫、或者國內(nèi)外監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境出現(xiàn)明顯緊縮之前，市場有可能延續(xù)之前的上漲趨勢。

“但由于成交額的急劇放大、以及市場逐步來到新高的位置，不斷積累的獲利盤也會帶來明顯拋壓?！闭雇?月，鄧和權(quán)稱，金九銀十的市場行情仍然值得期待，但其間指數(shù)波動預(yù)計會加大。

落袋為安還是繼續(xù)持倉？

市場寬幅震蕩也令投資者左右為難，既怕科技股獲利回吐，又怕踏空。下周是選擇落袋為安還是繼續(xù)持倉？浙商基金表示，這取決于自身的風(fēng)險偏好。

浙商基金建議，如果目前持倉賬戶經(jīng)歷了虧損—回本-盈利（如有）的過程，發(fā)現(xiàn)自己并不能接受這種高波動的投資，跌了不敢補(bǔ)倉、漲了擔(dān)心會飛，那么這類投資者可能應(yīng)該在回本之后及時止盈離場，然后選擇投資一些相對低波動的品種，比如固收+、債券基金、貨幣基金等。

如果還想繼續(xù)投資偏股類的基金，浙商基金建議，風(fēng)險承受能力較大，并且認(rèn)可市場長期上漲的趨勢，則可考慮繼續(xù)持倉，不被短期波動干擾。在估值尚未達(dá)到歷史極值，資金面、情緒面向好的情況下，或可保持樂觀。

展望下周，匯豐晉信基金認(rèn)為，市場將進(jìn)入對美聯(lián)儲9月18日議息會議的預(yù)期博弈階段。同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布或?qū)⒂绊懯袌銮榫w，需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。由于量能短期回落，若兩市成交額回落至2萬億元以下，需關(guān)注市場風(fēng)格切換至防御型資產(chǎn)的可能性。綜合來看，市場需等待量能配合與政策催化以突破關(guān)鍵壓力位。

財通基金同樣指出，市場在經(jīng)歷前期快速上漲之后，將進(jìn)入一個關(guān)鍵的驗證和鞏固期。短期波動可能加劇，但中長期向好的結(jié)構(gòu)性趨勢并未改變。投資策略上，應(yīng)從追逐短期熱點(diǎn)向挖掘長期價值轉(zhuǎn)變，更加注重基本面和業(yè)績的確定性。短期來看，市場可能從情緒驅(qū)動的普漲轉(zhuǎn)為技術(shù)性震蕩和結(jié)構(gòu)分化。

博時基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理曾豪稱，需重點(diǎn)警惕的利空因素：第一，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。第二，市場從“慢牛”走向“快?！钡娘L(fēng)險，這會帶來市場估值風(fēng)險。第三，國際政策不確定性的風(fēng)險，比如美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向時點(diǎn)等?。鮑威爾在杰克遜霍爾會議釋放鴿派信號，但9月降息仍存變數(shù)。若推遲降息或年內(nèi)降息幅度不及預(yù)期，可能導(dǎo)致美債收益率再度攀升，壓制成長股估值。

哪些市場主線值得關(guān)注

操作建議上，博時基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理曾豪考慮采用“核心+衛(wèi)星”配置，大部分倉位配置低位的藍(lán)籌比如周期和部分消費(fèi)，小部分倉位布局高彈性賽道（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新），還要關(guān)注醫(yī)藥、消費(fèi)電子板塊。

在樂觀行情環(huán)境中，曾豪表示，市場主線或會隨著估值、情緒和流動性環(huán)境變化而產(chǎn)生變化，切換的時點(diǎn)和催化劑判斷變得尤為關(guān)鍵。在當(dāng)前流動性寬松情況下，仍然是圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力+自主可控+AI產(chǎn)業(yè)趨勢的合力驅(qū)動，科技成長行情可能值得關(guān)注。同時，處于低位的大宗商品也可能明顯受益于流動性的改善，供給側(cè)受限的周期品可能存在投資機(jī)會，有色、化工、鋼鐵、建材等也可能會有機(jī)會。最后，跟內(nèi)需相關(guān)度不高的新消費(fèi)最近出現(xiàn)調(diào)整，此時也可能具備一定的投資價值。

鄧和權(quán)建議，可關(guān)注科技+醫(yī)藥+消費(fèi)+紅利的四維度主線?？萍疾糠旨?xì)分板塊短期估值快速擴(kuò)張，短期有回調(diào)風(fēng)險但仍是中長期主線。醫(yī)藥板塊歷經(jīng)多年下跌后，開始走出估值和盈利的雙重修復(fù)。在全面擴(kuò)大內(nèi)需的政策支持下，新老消費(fèi)行業(yè)也有不同機(jī)會。紅利板塊在8月逆勢下跌，但長期具有可持續(xù)回報，仍具有底倉配置價值。

“我們?nèi)蕴幵谂Ｊ械诙A段，調(diào)整后的核心應(yīng)對策略是‘擁抱低滲透率賽道’?！闭猩套C券指出，在本輪行情的演繹過程中，圍繞AI爆發(fā)的八大產(chǎn)業(yè)趨勢已然非常明朗，這些方向都有著2026~2027年滲透率加速提升的明確邏輯和勝率。分別是AI、人形機(jī)器人、固態(tài)電池、半導(dǎo)體自主可控、可控核聚變、軍貿(mào)/商業(yè)航天/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)。按照目前的產(chǎn)業(yè)趨勢，9月應(yīng)該繼續(xù)圍繞AI算力、固態(tài)電池、人形機(jī)器人、商業(yè)航天/衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展開。

上銀基金則推薦關(guān)注三大重點(diǎn)方向：前沿科技類：AI超級周期（算力、機(jī)器人、游戲以及AI+）、深海、深空、腦機(jī)、可控核聚變以及數(shù)字貨幣、戰(zhàn)略金屬等。底部反轉(zhuǎn)類：景氣、盈利預(yù)計出現(xiàn)反轉(zhuǎn)邏輯的行業(yè)，如鋰電儲能、化工、醫(yī)療器械、快遞等。出海成長類：結(jié)合AI和底部反轉(zhuǎn)驅(qū)動，提高出海敞口，如家電、汽車、電子、醫(yī)藥等具備AI+出海雙重Beta，相關(guān)標(biāo)的往往具備業(yè)績和估值的雙升潛力。