工業(yè)富聯(lián)股價盤中再創(chuàng)新高。

9月18日上午，電子板塊集體走高，多家芯片、算力方向企業(yè)股價集體上漲。富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（工業(yè)富聯(lián)，601138）午前封板，股價達67.23元/股，創(chuàng)歷史新高，總市值達1.34萬億元。午后，工業(yè)富聯(lián)打開漲停板，截至收盤，工業(yè)富聯(lián)漲5.30%，報64.36元/股，總市值1.28萬億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)富聯(lián)股價近一年漲幅達240.89%，年迄今漲幅達205.22%。

預計AI服務器繼續(xù)高增長

“市場開始重新審視這家傳統(tǒng)代工巨頭在AI產(chǎn)業(yè)鏈的增長潛力?！比A泰證券在研報中說。

工業(yè)富聯(lián)成立于2015年3月，于2018年6月在A股上市，為全球領(lǐng)先的高端智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務商，業(yè)務已實現(xiàn)對數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)五大類——云及邊緣計算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、5G及網(wǎng)絡通訊設備、智能手機及智能穿戴設備的全覆蓋。

華泰證券的研報引用外媒報道稱，工業(yè)富聯(lián)已成為Oracle（甲骨文公司）AI服務器的核心供應商，認為工業(yè)富聯(lián)有望從AI服務器市場規(guī)模擴大和份額提升等兩方面受益。華泰證券上調(diào)目標價20.6%到76元，維持對工業(yè)富聯(lián)的“買入”評級。

按照華泰證券的邏輯，甲骨文公司打破了過去市場認為云廠商的算力投資規(guī)模會限制在經(jīng)營現(xiàn)金流范圍之內(nèi)的前提假設，為算力增長打開了新的增長空間，而工業(yè)富聯(lián)受益于這樣的改變。

除甲骨文公司外，工業(yè)富聯(lián)還是AI芯片龍頭英偉達的核心供應商之一。工業(yè)富聯(lián)二季度整體服務器營收增長超50%，云服務商服務器營收同比增長超150%，AI服務器營收同比增長超60%。業(yè)界關(guān)注的GB200系列產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)爬坡，良率持續(xù)改善，出貨量逐季攀升。

工業(yè)富聯(lián)在披露的投資者調(diào)研記錄表中進一步指出，為英偉達生產(chǎn)的GB200系列產(chǎn)品正在按計劃加速生產(chǎn)出貨。為應對客戶持續(xù)增長的需求，公司已在全球多個廠區(qū)擴充產(chǎn)能，并部署全自動組裝線。展望后續(xù)，工業(yè)富聯(lián)認為，在多重利好因素的帶動下，GB200有望為下半年整體營收及獲利的改善提供支撐，同時為公司AI服務器業(yè)務在下半年保持高成長的勢頭奠定基礎。

據(jù)了解，從客戶結(jié)構(gòu)看，當前GB200的主要訂單來自各家北美大型云服務商，同時主權(quán)客戶及品牌客戶的訂單也在同步推進。而GB300新品的推出有望進一步釋放公司營收與盈利的成長潛力，該公司已收到部分大型云服務商客戶對GB300的明確出貨需求。

值得關(guān)注的是，工業(yè)富聯(lián)母公司鴻海（2317.TW）以及工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績會或財報中，均傳遞出的信息是，AI服務器業(yè)務的核心驅(qū)動力是北美四大云服務商2025年合計資本開支同比實現(xiàn)高速增長，其中AI云基礎設施投入占比將顯著提升，帶動高端AI服務器需求激增。

券商研報顯示，2025年第二季度，谷歌、Meta、亞馬遜和微軟四大海外CSP合計資本開支達到900億美元，同比增長70%，環(huán)比增長25%，加速投入。谷歌將2025年資本開支指引從750億美元上調(diào)至850億美元，Meta將全年預算提高到660億美元至720億美元，亞馬遜表示需求已超供給，上調(diào)年度資本開支至約1180億美元，而微軟Azure業(yè)務連續(xù)超預期，未來更多資金投向短周期資產(chǎn)。

“整個AI產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能處于供不應求狀態(tài)。”鴻海集團輪值CEO楊秋瑾在8月中旬的財報會上說，她預計鴻海AI服務器的全年營收將超過1萬億元新臺幣，明年AI市場需求將持續(xù)旺盛。

券商提示風險

除因英偉達、甲骨文，讓工業(yè)富聯(lián)受益外，工業(yè)富聯(lián)還是果鏈企業(yè)，該公司起步于蘋果供應鏈的精密制造，9月10日，隨著蘋果公司發(fā)布iPhone 17系列，包括工業(yè)富聯(lián)在內(nèi)的果鏈企業(yè)股價也在拉升。

在通信及移動網(wǎng)絡設備業(yè)務方面，工業(yè)富聯(lián)披露，該公司上半年受惠客戶某些特定機種的熱銷，精密機構(gòu)件業(yè)務出貨量同比增長17%。展望下半年，智能型手機市場高階化趨勢將持續(xù)GenAl與折疊裝置將為產(chǎn)業(yè)帶來新增長動能。

根據(jù)Counterpoint Research預測，2025年全球搭載GenAI的手機出貨量將超過4億臺，占全年智能手機市場份額約三分之一，較2024年約五分之一的占比水平顯著提升。

雖然多家券商近一個多月來，給予工業(yè)富聯(lián)“買入”“增持”“推薦”等評級，但券商們也在研報中提示了風險。

中信建投在研報中提及客戶相對集中的風險。中信建投認為，若未來主要客戶的需求下降、主要客戶的市場份額降低或是競爭地位發(fā)生重大變動，或公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，工業(yè)復聯(lián)將面臨主要客戶訂單減少或流失等風險，進而直接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。此外，宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)波動、匯率波動都可能是風險因素。

天風證券提及，AI基礎設施建設不及預期、公司份額不及預期、地緣政治沖突風險、全球化運營風險。

8月10日，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布2025年半年度報告，實現(xiàn)營收3607.59億元，同比增長35.58%，歸母凈利潤121.13億元，同比增長38.61%，均創(chuàng)同期歷史新高。其中，第二季度單季營收首次超過2000億元達2003.4億元，同比增長35.9%；凈利潤為68.8億元，同比增長51.1%，也均創(chuàng)下同期歷史新高。

中信建投預計，工業(yè)富聯(lián)2025年至2027年歸母凈利潤分別為316.18億元、456.65億元、537.32億元，維持“增持”評級。

天風證券維持工業(yè)富聯(lián)2025年330億元歸母凈利潤預期，考慮2026年云廠商資本開支趨勢延續(xù)+GB200系列產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)爬坡帶動公司整體份額提升，將2026年歸母凈利潤由392億元上修到500億元，新增2027年歸母凈利潤583億元業(yè)績預測，維持“買入”評級。

國盛證券則認為，工業(yè)富聯(lián)正處于高速發(fā)展階段，良率、效率持續(xù)提升，份額不斷擴大，充分受益于AI浪潮，公司明后年估值相較于可比公司有一定的估值優(yōu)勢，首次覆蓋給予公司“買入”評級。風險提示包括成本管控風險、客戶支出放緩風險、行業(yè)波動與技術(shù)迭代風險、數(shù)據(jù)相關(guān)風險。