2025年9月17日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）做出了一項(xiàng)具有里程碑意義的決策，批準(zhǔn)了針對(duì)商品類交易所交易產(chǎn)品（ETP）的“通用上市標(biāo)準(zhǔn)”。這項(xiàng)決策被視為加密貨幣監(jiān)管的重大突破，它大幅簡(jiǎn)化了加密貨幣ETF的審批流程，預(yù)示著一個(gè)產(chǎn)品創(chuàng)新和投資機(jī)會(huì)爆發(fā)的新時(shí)代即將來(lái)臨。過(guò)去漫長(zhǎng)且充滿不確定性的逐案審查模式將成為歷史，取而代之的是一個(gè)更高效、更透明的標(biāo)準(zhǔn)化框架。

快速通關(guān)標(biāo)準(zhǔn)

在舊有規(guī)定下，加密貨幣現(xiàn)貨ETF的發(fā)行商和交易所必須經(jīng)歷一個(gè)繁瑣且漫長(zhǎng)的審批過(guò)程。交易所首先需要提交“19b-4表格”申請(qǐng)規(guī)則變更，而發(fā)行商則需提交“S-1表格”進(jìn)行注冊(cè)聲明，整個(gè)審核周期最長(zhǎng)可達(dá)240天。這種逐案審查的方式不僅耗時(shí)耗力，也給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的不確定性。

而新通過(guò)的通用上市標(biāo)準(zhǔn)徹底改變了這一局面。未來(lái)，包括納斯達(dá)克（Nasdaq）、紐約證券交易所（NYSE Arca）和Cboe BZX等主要交易所，只要擬上市的加密貨幣ETF符合預(yù)設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)，便可免去提交19b-4表格的獨(dú)立審批程序，直接推進(jìn)產(chǎn)品上市。這將使審批時(shí)間從最長(zhǎng)240天大幅縮短至75天。SEC領(lǐng)導(dǎo)Paul Atkins在一份聲明中強(qiáng)調(diào)，此舉旨在掃除障礙，最大限度地?cái)U(kuò)大投資者的選擇范圍，并促進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新。

要符合新的通用上市標(biāo)準(zhǔn)，加密貨幣ETF的標(biāo)的資產(chǎn)必須滿足以下至少一項(xiàng)條件：

其交易市場(chǎng)必須是“跨市場(chǎng)監(jiān)控組織（ISG）”的成員，并具備有效的監(jiān)控共享協(xié)議。

該資產(chǎn)的期貨合約必須已在受監(jiān)管的指定合約市場(chǎng)（如CME或Coinbase衍生品交易所）上交易至少六個(gè)月。

已有另一檔在全國(guó)性交易所上市的ETF對(duì)該資產(chǎn)的配置達(dá)到40%以上。

值得注意的是，這些標(biāo)準(zhǔn)不適用于杠桿型和反向型ETF產(chǎn)品。若一項(xiàng)產(chǎn)品不符合上述任何標(biāo)準(zhǔn)，交易所仍需按照傳統(tǒng)的19b-4流程向SEC提交單獨(dú)的規(guī)則變更申請(qǐng)。

ETF上市潮

SEC的這項(xiàng)決定在業(yè)界引發(fā)了熱烈回響。彭博ETF分析師James Seyffart稱其為“我們等待已久的加密ETP框架”，并預(yù)期未來(lái)幾周到幾個(gè)月將迎來(lái)一波現(xiàn)貨加密ETP的上市潮。他的同事Eric Balchunas則更大膽預(yù)測(cè)，鑒于2019年傳統(tǒng)ETF實(shí)施通用上市標(biāo)準(zhǔn)后發(fā)行量增長(zhǎng)了三倍，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)可能會(huì)看到超過(guò)100支新的加密貨幣ETF上市。

自2024年1月首批比特幣現(xiàn)貨ETF獲批以來(lái)，市場(chǎng)一直在期待更多種類的加密貨幣產(chǎn)品。新的通用上市標(biāo)準(zhǔn)無(wú)疑為Solana（SOL）、瑞波幣（XRP）、萊特幣（LTC）和狗狗幣（DOGE）等山寨幣的現(xiàn)貨ETF鋪平了道路。根據(jù)分析，只要一種加密貨幣的期貨在合規(guī)交易所交易滿六個(gè)月，就有資格進(jìn)入這個(gè)“快速通道”。

與此同時(shí)，SEC還批準(zhǔn)了灰度（Grayscale）的數(shù)字大盤基金（Grayscale Digital Large Cap Fund,GDLC）轉(zhuǎn)換為ETP的申請(qǐng)，該基金持有的資產(chǎn)包括比特幣、以太幣、XRP、Solana和Cardano，成為美國(guó)市場(chǎng)上首批多幣種加密ETP之一。這被視為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)更廣泛數(shù)字資產(chǎn)接受度的強(qiáng)烈信號(hào)。

加密投資新紀(jì)元

SEC批準(zhǔn)通用上市標(biāo)準(zhǔn)，是繼比特幣和以太坊現(xiàn)貨ETF之后，美國(guó)加密貨幣市場(chǎng)走向成熟和主流化的又一關(guān)鍵步驟。它不僅為資產(chǎn)管理公司和交易所提供了清晰的規(guī)則和可預(yù)測(cè)的路徑，也為廣大投資者打開了通往更多元化、受監(jiān)管的加密資產(chǎn)投資的大門。

盡管市場(chǎng)仍需應(yīng)對(duì)加密資產(chǎn)固有的波動(dòng)性等挑戰(zhàn)，但這一監(jiān)管上的結(jié)構(gòu)性突破，無(wú)疑將吸引更多機(jī)構(gòu)資本的流入，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，并加速數(shù)字資產(chǎn)作為一個(gè)獨(dú)立資產(chǎn)類別融入傳統(tǒng)金融體系。