2025年9月17日，美國證券交易委員會（SEC）做出了一項具有里程碑意義的決策，批準了針對商品類交易所交易產(chǎn)品（ETP）的“通用上市標準”。這項決策被視為加密貨幣監(jiān)管的重大突破，它大幅簡化了加密貨幣ETF的審批流程，預(yù)示著一個產(chǎn)品創(chuàng)新和投資機會爆發(fā)的新時代即將來臨。過去漫長且充滿不確定性的逐案審查模式將成為歷史，取而代之的是一個更高效、更透明的標準化框架。

快速通關(guān)標準

在舊有規(guī)定下，加密貨幣現(xiàn)貨ETF的發(fā)行商和交易所必須經(jīng)歷一個繁瑣且漫長的審批過程。交易所首先需要提交“19b-4表格”申請規(guī)則變更，而發(fā)行商則需提交“S-1表格”進行注冊聲明，整個審核周期最長可達240天。這種逐案審查的方式不僅耗時耗力，也給市場帶來了巨大的不確定性。

而新通過的通用上市標準徹底改變了這一局面。未來，包括納斯達克（Nasdaq）、紐約證券交易所（NYSE Arca）和Cboe BZX等主要交易所，只要擬上市的加密貨幣ETF符合預(yù)設(shè)的標準，便可免去提交19b-4表格的獨立審批程序，直接推進產(chǎn)品上市。這將使審批時間從最長240天大幅縮短至75天。SEC領(lǐng)導(dǎo)Paul Atkins在一份聲明中強調(diào)，此舉旨在掃除障礙，最大限度地擴大投資者的選擇范圍，并促進數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的創(chuàng)新。

要符合新的通用上市標準，加密貨幣ETF的標的資產(chǎn)必須滿足以下至少一項條件：

其交易市場必須是“跨市場監(jiān)控組織（ISG）”的成員，并具備有效的監(jiān)控共享協(xié)議。

該資產(chǎn)的期貨合約必須已在受監(jiān)管的指定合約市場（如CME或Coinbase衍生品交易所）上交易至少六個月。

已有另一檔在全國性交易所上市的ETF對該資產(chǎn)的配置達到40%以上。

值得注意的是，這些標準不適用于杠桿型和反向型ETF產(chǎn)品。若一項產(chǎn)品不符合上述任何標準，交易所仍需按照傳統(tǒng)的19b-4流程向SEC提交單獨的規(guī)則變更申請。

ETF上市潮

SEC的這項決定在業(yè)界引發(fā)了熱烈回響。彭博ETF分析師James Seyffart稱其為“我們等待已久的加密ETP框架”，并預(yù)期未來幾周到幾個月將迎來一波現(xiàn)貨加密ETP的上市潮。他的同事Eric Balchunas則更大膽預(yù)測，鑒于2019年傳統(tǒng)ETF實施通用上市標準后發(fā)行量增長了三倍，未來12個月內(nèi)可能會看到超過100支新的加密貨幣ETF上市。

自2024年1月首批比特幣現(xiàn)貨ETF獲批以來，市場一直在期待更多種類的加密貨幣產(chǎn)品。新的通用上市標準無疑為Solana（SOL）、瑞波幣（XRP）、萊特幣（LTC）和狗狗幣（DOGE）等山寨幣的現(xiàn)貨ETF鋪平了道路。根據(jù)分析，只要一種加密貨幣的期貨在合規(guī)交易所交易滿六個月，就有資格進入這個“快速通道”。

與此同時，SEC還批準了灰度（Grayscale）的數(shù)字大盤基金（Grayscale Digital Large Cap Fund,GDLC）轉(zhuǎn)換為ETP的申請，該基金持有的資產(chǎn)包括比特幣、以太幣、XRP、Solana和Cardano，成為美國市場上首批多幣種加密ETP之一。這被視為監(jiān)管機構(gòu)對更廣泛數(shù)字資產(chǎn)接受度的強烈信號。

加密投資新紀元

SEC批準通用上市標準，是繼比特幣和以太坊現(xiàn)貨ETF之后，美國加密貨幣市場走向成熟和主流化的又一關(guān)鍵步驟。它不僅為資產(chǎn)管理公司和交易所提供了清晰的規(guī)則和可預(yù)測的路徑，也為廣大投資者打開了通往更多元化、受監(jiān)管的加密資產(chǎn)投資的大門。

盡管市場仍需應(yīng)對加密資產(chǎn)固有的波動性等挑戰(zhàn)，但這一監(jiān)管上的結(jié)構(gòu)性突破，無疑將吸引更多機構(gòu)資本的流入，增強市場流動性，并加速數(shù)字資產(chǎn)作為一個獨立資產(chǎn)類別融入傳統(tǒng)金融體系。