學(xué)院開會，一個老師提了一個“致命”的問題，原因是他參加某個領(lǐng)軍班研討時，學(xué)員問：財務(wù)創(chuàng)造價值嗎？

這個答案似乎毋庸置疑，財務(wù)當(dāng)然創(chuàng)造價值，不然公司要財務(wù)干嘛？要知道，CFO在西方公司中是名正言順的“二把手”，而且可以隨時接替“一把手”。甚至官方文件也肯定財務(wù)的價值，比如2022年國務(wù)院國資委印發(fā)的《關(guān)于中央企業(yè)加快建設(shè)世界一流財務(wù)管理體系的指導(dǎo)意見》中，明確要求推動財務(wù)管理功能手段變革，其中就將創(chuàng)造價值作為重點加以闡述，而且還給出了路徑，即運(yùn)用全面預(yù)算、成本管控、稅務(wù)籌劃等有效工具，通過資金運(yùn)作、資產(chǎn)管理、資源配置、資本運(yùn)營等有效手段，創(chuàng)造財務(wù)價值，促進(jìn)提升企業(yè)價值。

顯然，財務(wù)創(chuàng)造的價值有兩個方面，一個是財務(wù)價值，另一個是企業(yè)價值。前者可以簡單理解為會計“賬面”的價值增值，比如公司做出了利潤，凈資產(chǎn)增加，可以為股東分紅，也可以為公司未來發(fā)展提供財務(wù)彈性；后者則可以通過將公司運(yùn)作上市，體現(xiàn)“市場”價值增值，本來值1元錢的凈資產(chǎn)，上市一流通，變成了10元、100元錢，價值得以變現(xiàn)和顯著增加。

當(dāng)然，無論是財務(wù)價值，還是企業(yè)價值，都是各個利益主體共同努力的結(jié)果，要想?yún)^(qū)分清楚價值的哪一部分是由財務(wù)“創(chuàng)造”的，可能有一定的難度，準(zhǔn)確來說，應(yīng)該是財務(wù)參與了價值創(chuàng)造的過程，具體的可以看用了什么工具、采取了哪些手段。

常見的手段比如說資金運(yùn)作。財務(wù)就是和錢打交道的，基本的業(yè)務(wù)活動可以總結(jié)成籌錢、花錢、賺錢、分錢。同樣的一筆錢，可以從銀行借，也可以發(fā)行債券，還可以發(fā)行股票，但這些渠道的錢成本并不一樣，比如找銀行借或者發(fā)行債券是要還本付息的，而發(fā)行股票則不需要還本，但可能需要分紅。公司把錢用得好，賺錢了，可以分紅，賺不到錢，就可以不分紅。因此股權(quán)融資和債權(quán)融資，顯性成本就不一樣。即使都是借錢，財務(wù)與銀行的關(guān)系管理得好，也可能借款利息不一樣，想象一下，哪怕只差1個百分點，公司借10億元，一年可能就能節(jié)約1000萬，這能說財務(wù)不創(chuàng)造價值嗎？

有的公司更厲害，比如一方面找銀行借錢，另一方面則又在銀行大量存錢。吃瓜群眾不理解，這是典型的“存貸雙高”，是不是有貓膩??？有一家上市公司，年末貨幣資金余額58.88億元，其中外幣貨幣資金高達(dá)53.19億元，與此同時，年末有息債務(wù)的余額則達(dá)到50.99億元，立即就有人質(zhì)疑，里面是不是有匯率風(fēng)險？有沒有資金閑置的嫌疑？賬上那么多錢，為何不實施分紅？

公司給你進(jìn)行了解釋，這是“財務(wù)創(chuàng)造價值”的體現(xiàn)，你看利潤表，當(dāng)年的財務(wù)費用是-2.64億，沒錯，財務(wù)“賺”了2.64億，其中僅僅年度利息收入就有2.91億元，因為有外匯，還賺了“匯兌收益”0.89億元，雖然借錢也有利息支出，但利息收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了利息支出。簡單來說，公司從國內(nèi)銀行借人民幣，兌換成美元存款，因為人民幣借款的利息低于美元存款的利息，所以有了“利差”收入。

那公司是不是忘了自己的主營業(yè)務(wù)，開始玩“財技”了？這種錢有穩(wěn)定性嗎？公司告訴你，存款因為主要是外幣，平均的利率水平高達(dá)4.94%，貸款主要是人民幣，平均的利率水平僅為1.94%（上一年為2.04%），因此公司付息債務(wù)平均利率不僅僅呈現(xiàn)下降趨勢，而且明顯低于同期外幣存款平均利率。公司生產(chǎn)經(jīng)營活動主要是人民幣支付的支出為主，因此通過平均利率相對低的付息債務(wù)融資方式減少利息支出，同時將貨幣資金中的美元資金進(jìn)行利率相對較高的存款以獲得利息收入，增加公司凈收益。

與此同時，公司在進(jìn)一步加快海外生產(chǎn)基地的設(shè)計建設(shè)和投產(chǎn)，旨在進(jìn)一步開拓海外市場，完善全球化產(chǎn)能布局；此外，公司也將在國內(nèi)購買土地、投資建廠，這將產(chǎn)生較高的資本性支出需求。這說明公司并未忘了主業(yè)，之所以持有外幣是因為要在海外建廠；國內(nèi)外的資本性支出，說明公司看好主業(yè)，將來有望帶來更多主業(yè)利潤。

因為未來要大量進(jìn)行投資，公司在“綜合考慮長遠(yuǎn)發(fā)展和短期實際經(jīng)營發(fā)展，統(tǒng)籌考量中短期資金需求狀況”的背景下，進(jìn)行了資金的存貸結(jié)構(gòu)管理，而且由于未來有大量的資本性支出，短期內(nèi)也不準(zhǔn)備分紅。至于未來，公司將綜合考慮與利潤分配相關(guān)的各種因素，從“有利于公司發(fā)展和股東回報”的角度出發(fā)，與股東共享公司發(fā)展成果，翻開歷史數(shù)據(jù)，公司最近三年連續(xù)累計分紅11.48億元，占該三年實現(xiàn)的平均可分配利潤的132.38%（換句話說，公司過去三年平均每年賺了8.67億元，每年拿出超過40%的錢來分，夠意思了，只不過現(xiàn)在公司有新的戰(zhàn)略資源投入需要，所以暫時不分紅）。

真正的財務(wù)高手不僅僅通過資金運(yùn)作來創(chuàng)造價值。舉個簡單的例子，上課時我列了一張表格，美的集團(tuán)的副總裁、首席財務(wù)官兼財務(wù)總監(jiān)鐘錚女士，2024年從公司獲得的稅前報酬總額為946萬元，持有公司股份276152股。鐘女士此前是哈爾濱工業(yè)大學(xué)會計學(xué)學(xué)士學(xué)位，并獲得南京大學(xué)MBA和中歐EMBA。

公開資料顯示，鐘女士2002年—2015年擔(dān)任美的集團(tuán)的財務(wù)經(jīng)理及海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)優(yōu)化跨境結(jié)算流程，將海外資金周轉(zhuǎn)效率提升15%；將空調(diào)成本誤差控制在0.15%以內(nèi)等等；2015-2019年擔(dān)任財務(wù)總監(jiān)及審計總監(jiān)，建立風(fēng)險預(yù)警模型，每年為集團(tuán)節(jié)省超2億元隱性成本；2019年3月-2022年12月?lián)问紫攧?wù)官，其中在巴西建廠期間提前鎖定了7.8億元匯率損失；此外通過推動大宗商品期貨對沖策略，在銅價暴漲時為集團(tuán)節(jié)省23億元成本；2022年12月至今擔(dān)任副總裁兼首席財務(wù)官，參與供應(yīng)鏈模式的優(yōu)化等。

那么多的信息，我問學(xué)員們，你看到了什么？結(jié)果聲音最大的是“年薪946萬”，難道你沒有看到鐘女士積極要求進(jìn)步，不斷堅持學(xué)習(xí)嗎？有了本科不行還要讀MBA，讀了MBA還不滿足，又讀了EMBA。你以為人家是財務(wù)，編編財務(wù)報告簽簽字，但人家深入到資金管理、成本管控、風(fēng)險管理、供應(yīng)鏈管理，而且還成效顯著，以2015-2019年為例，“通過建立風(fēng)險預(yù)警模型，每年為集團(tuán)節(jié)省超2億元隱性成本”，946萬和2億元，你覺得公司這個錢花得值嗎？

表面上看，公司給員工“發(fā)工資”；本質(zhì)上說，員工應(yīng)該向公司“收費”，員工怎么收費，基準(zhǔn)之一應(yīng)該就是你為公司創(chuàng)造了多少價值。無論是發(fā)工資還是付費，站在公司的角度都是一筆開支，這筆開支需要衡量“值不值”。因此，財務(wù)部門不應(yīng)該是個“費用中心”，而應(yīng)該是個“利潤中心”，也就是說公司支付的開支能夠通過財務(wù)創(chuàng)造的價值來予以彌補(bǔ)。融資的成本降一降，公司的市值漲一漲，都是價值的來源。

除了可以通過資金運(yùn)作體現(xiàn)財務(wù)的價值創(chuàng)造之外，資本運(yùn)作也是常見的價值創(chuàng)造手段之一。比如有些首席財務(wù)官，通過股改、股權(quán)激勵、混合所有制改革等手段，直接將自己的公司帶上了資本市場，股票流通讓公司從“紙面富貴”轉(zhuǎn)為市場報價，CFO手中的股票也有機(jī)會從白紙變成真金白銀。比如財務(wù)界有個高手叫謝東螢，先后將新東方、京東、蔚來、禾賽科技等公司帶上市。其中禾賽科技2023年2月在美上市，融資1.9億美元，上市首日上漲11%，市值超過24億美元。盡管謝東螢的財富權(quán)益通過員工持股平臺間接持有，但按照通常的慣例應(yīng)該不低于1%，僅此一項可能收入就超過2000萬美元。那么多的公司都請他，說明他物超所值。

企業(yè)最高的目標(biāo)就是創(chuàng)造價值，這主要體現(xiàn)在產(chǎn)品市場和金融市場兩個層面。前者落地到利潤，后者或多或少受到前者的影響。利潤主要取決于經(jīng)營效率、可持續(xù)性、產(chǎn)品力，甚至品牌、技術(shù)、渠道等方面；而金融市場非常重要的表現(xiàn)是市值，市值不僅僅要求盈利，還要有發(fā)展前景，比如遠(yuǎn)期戰(zhàn)略清晰、布局規(guī)劃好、符合行業(yè)趨勢等。當(dāng)財務(wù)深入地融入公司的價值鏈條中去，通過合規(guī)建立信任，通過分析提供洞察，幫助公司防控風(fēng)險發(fā)現(xiàn)機(jī)會，并將產(chǎn)品市場與金融市場很好地銜接起來，創(chuàng)造價值也就是順理成章的事。

資金、資產(chǎn)、資源、資本，和“資”掛鉤的，都是財務(wù)可以大顯身手的地方，財務(wù)人員要有動力參與“資”的管理中，有能力將“資”發(fā)揮出更大的作用，在籌-花-賺-分的每個環(huán)節(jié)守正創(chuàng)新，幫助公司在合規(guī)的基礎(chǔ)上多打糧食并保證顆粒歸倉，在產(chǎn)品市場和金融市場中持續(xù)地創(chuàng)造價值。

（本文為澎湃商學(xué)院獨家專欄“會計江湖”系列之七十五，作者袁敏為上海國家會計學(xué)院教授，會計學(xué)博士，出版有《財務(wù)領(lǐng)導(dǎo)力》《零基礎(chǔ)學(xué)財務(wù)報表分析》等著作）