芯片巨頭超威半導(dǎo)體公司（AMD）交出了一份超出預(yù)期的業(yè)績(jī)報(bào)告，但未能打消市場(chǎng)對(duì)AI（人工智能）泡沫的擔(dān)憂。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月4日，AMD公布了截至2025年9月30日的第三季度業(yè)績(jī)，報(bào)告期間公司營(yíng)收達(dá)到92.46億美元，同比增長(zhǎng)36%，高于市場(chǎng)預(yù)期的87.4億美元；美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（GAAP）凈利潤(rùn)為12.43億美元，上年同期為7.71億美元，同比大幅增長(zhǎng)61%；Non-GAAP下每股攤薄收益1.20美元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.16美元。

由于美國(guó)芯片出口限制，AMD第三季度業(yè)績(jī)中未包含向中國(guó)出售的MI308芯片的收入。此前，AMD曾警告稱(chēng)，預(yù)計(jì)新一輪出口限制將使公司今年?duì)I收損失15億美元。

業(yè)績(jī)指引方面，AMD預(yù)計(jì)2025年第四季度營(yíng)收達(dá)到96億美元，上下浮動(dòng)3億美元，高于此前市場(chǎng)預(yù)期的92億美元，但其上限剛達(dá)到部分機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的99億美元，體現(xiàn)出AMD此前一系列合作協(xié)議的回報(bào)速度可能慢于一些分析師的預(yù)期。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)毛利率將從三季度的52%升至54.5%，未能超出市場(chǎng)預(yù)期。

AMD董事長(zhǎng)兼CEO蘇姿豐表示：“我們度過(guò)了一個(gè)出色的季度，創(chuàng)下了營(yíng)收和盈利的新紀(jì)錄，反映出市場(chǎng)對(duì)我們高性能的EPYC與Ryzen處理器以及Instinct AI加速器的廣泛需求。公司第三季度的創(chuàng)紀(jì)錄表現(xiàn)以及強(qiáng)勁的第四季度指引，標(biāo)志著公司增長(zhǎng)軌跡的明顯提升?！?/p>

AMD第三季度業(yè)績(jī)概要。來(lái)源：AMD

4日當(dāng)天，美股市場(chǎng)大型科技股多數(shù)下跌，AMD（Nasdaq：AMD）股價(jià)跌3.70%收于每股250.05美元，總市值4058億美元。今年以來(lái)，AMD股價(jià)已經(jīng)翻了一番。不過(guò)，由于財(cái)報(bào)未能給市場(chǎng)帶來(lái)太大驚喜，公司盤(pán)后股價(jià)跌近5%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，AMD數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)在第三季度營(yíng)收43億美元，同比增長(zhǎng)22%，公司稱(chēng)主要受益于對(duì)旗下第五代EPYC CPU和Instinct MI350系列GPU的強(qiáng)勁需求推動(dòng)。

不久前，AMD先后與OpenAI和甲骨文（Oracle）簽訂合作協(xié)議。OpenAI將在未來(lái)數(shù)年部署高達(dá)6GW（千兆瓦）的AMD Instinct GPU，首批1GW設(shè)備將于2026年下半年投入使用。同時(shí)，AMD已向OpenAI發(fā)行最高1.6億股認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)條件與芯片部署進(jìn)度及股價(jià)里程碑掛鉤。

隨后，甲骨文也宣布，公司將從2026年第三季度起在其數(shù)據(jù)中心中部署5萬(wàn)塊來(lái)自AMD的Instinct MI450芯片。

蘇姿豐在財(cái)報(bào)后電話會(huì)上表示，AI業(yè)務(wù)有望在2027年為公司帶來(lái)“數(shù)百億美元”的年收入：“我們預(yù)計(jì)，與OpenAI的合作將顯著加速我們的數(shù)據(jù)中心AI業(yè)務(wù)發(fā)展，并有望在未來(lái)幾年內(nèi)創(chuàng)造超過(guò)1000億美元的收入?！?/p>

蘇姿豐還談到，預(yù)計(jì)公司PC（個(gè)人電腦）芯片業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度會(huì)超過(guò)整體市場(chǎng)。在電話會(huì)上，有分析師追問(wèn)蘇姿豐何時(shí)才能看到AI芯片為公司營(yíng)收帶來(lái)更多增長(zhǎng)。目前，AMD的AI業(yè)務(wù)增速實(shí)際上低于其傳統(tǒng)的PC芯片業(yè)務(wù)。

對(duì)此，蘇姿豐重申了此前對(duì)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模的預(yù)測(cè)，即在未來(lái)三年內(nèi)，該市場(chǎng)規(guī)模將飆升至5000億美元以上：“雖然最初談到5000億美元時(shí)感覺(jué)很多，但我們認(rèn)為未來(lái)幾年還會(huì)有更大的發(fā)展機(jī)遇，這非常令人興奮。”她表示，公司將在11月11日舉辦的“財(cái)務(wù)分析師日”活動(dòng)上公布更多細(xì)節(jié)。

其他業(yè)務(wù)方面，第三季度，主要為計(jì)算機(jī)提供芯片的客戶(hù)端業(yè)務(wù)營(yíng)收維持了高增速，同比增長(zhǎng)46%至創(chuàng)紀(jì)錄的28億美元，AMD稱(chēng)其主要得益于創(chuàng)紀(jì)錄的AMD Ryzen桌面處理器銷(xiāo)售額，以及產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比大增181%至13億美元，主要受益于半定制產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)和對(duì)AMD Radeon GPU的強(qiáng)勁需求。

蘇姿豐表示，在假日季到來(lái)之前，微軟和索尼都提高了旗下Xbox和PlayStation游戲機(jī)的產(chǎn)量，從而帶動(dòng)了AMD半定制芯片收入的增長(zhǎng)。

而在嵌入式業(yè)務(wù)方面，AMD營(yíng)收繼續(xù)下滑。嵌入式業(yè)務(wù)部門(mén)該季度的收入為8.57億美元，同比下降8%。

財(cái)報(bào)發(fā)布前，摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾（Joseph Moore）表示，在英偉達(dá)的壓力下，現(xiàn)在要評(píng)估AMD的市場(chǎng)份額還為時(shí)過(guò)早：“雖然公司與OpenAI的合作無(wú)疑是一個(gè)加速因素，但依賴(lài)云服務(wù)提供商去推動(dòng)6GW的規(guī)模增長(zhǎng)，其中仍存在一些不確定性。最終，要想提升市場(chǎng)份額，AMD需要提供比英偉達(dá)更高的投資回報(bào)率；而客戶(hù)對(duì)此依然存疑，因?yàn)锳MD的機(jī)架密度較低，還要進(jìn)一步完善生態(tài)系統(tǒng)。”

雖然AMD三季度業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)出眾，但市場(chǎng)似乎并沒(méi)有被打動(dòng)。分析指出，AMD本次財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)走低，主要是由于此前大幅上漲后的獲利回吐，以及投資者面對(duì)第四季度利潤(rùn)率壓力選擇保持謹(jǐn)慎。

隨著公司接連宣布與OpenAI和甲骨文合作協(xié)議，AMD股價(jià)已在過(guò)去的一個(gè)月中漲超20%。同時(shí)，AMD對(duì)第四季度營(yíng)收和利潤(rùn)率的預(yù)期都沒(méi)有顯著超出預(yù)期。AMD表示，由于新芯片和完整的AI系統(tǒng)需要進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)公司的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用將在第四季度出現(xiàn)增長(zhǎng)。

研究機(jī)構(gòu)Futurum Group的CEO丹尼爾·紐曼（Daniel Newman）表示，市場(chǎng)希望看到AMD數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。雖然AMD EPYC處理器的市場(chǎng)表現(xiàn)非常出色，但部分投資者擔(dān)心其Instinct AI GPU的需求增長(zhǎng)速度還不夠快。

同時(shí)，AMD依然面臨來(lái)自英偉達(dá)的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力。一周前，英偉達(dá)CEO黃仁勛在一次演講中表示，未來(lái)五個(gè)季度，預(yù)測(cè)公司Blackwell系列芯片和計(jì)劃于明年推出的Rubin系列芯片的總銷(xiāo)售額有望達(dá)到5000億美元。