11月7日，*ST長(zhǎng)藥(300391.SZ)發(fā)布公告稱，公司因涉嫌定期報(bào)告等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)《立案告知書(shū)》，若后續(xù)被認(rèn)定觸及重大違法強(qiáng)制退市情形，股票將面臨終止上市。

這一突發(fā)狀況，與入主未滿半年的新控股股東，資本大佬龔虹嘉、陳春梅夫婦名下四川嘉道博文生態(tài)科技有限公司（下稱“嘉道博文”）是否有關(guān)目前不得而知。無(wú)論如何，一旦遭遇退市，嘉道博文的5.93億元投資及產(chǎn)業(yè)整合藍(lán)圖必然將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

“最牛天使投資人”入主未滿半年

時(shí)間回到2025年5月，ST長(zhǎng)藥的重整計(jì)劃曾被市場(chǎng)寄予厚望。彼時(shí)，公司因連續(xù)多年財(cái)務(wù)惡化，2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損超13億元，2024年末凈資產(chǎn)為-6.4億元，已走到退市邊緣。經(jīng)過(guò)多輪遴選，嘉道博文以產(chǎn)業(yè)投資人身份脫穎而出，與十堰市昊煒生物等投資方簽署重整投資協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，嘉道博文以5.93億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)2.45億股轉(zhuǎn)增股份，持股比例達(dá)27.97%，成為ST長(zhǎng)藥控股股東。

嘉道博文成立于2017年，公司控股股東為著名投資人龔虹嘉、陳春梅夫婦，龔虹嘉任董事長(zhǎng)。

因成功投資?？低?，以245萬(wàn)元投資博得超300億元回報(bào)，龔虹嘉被稱為“最牛天使投資人”。10月28日，《2025胡潤(rùn)百富榜》正式發(fā)布，榜單顯示，龔虹嘉、陳春梅夫婦以675億元的身家位列第76位。

此次重整采用“資本公積金轉(zhuǎn)增+債務(wù)抵償”模式，以每10股轉(zhuǎn)增15股的比例新增5.26億股，除投資人認(rèn)購(gòu)部分外，剩余1.75億股以不低于10元/股的價(jià)格用于抵償債務(wù)，預(yù)計(jì)可化解17.5億元債務(wù)壓力。作為“?？低曌钆Ｌ焓雇顿Y人”龔虹嘉旗下核心生態(tài)平臺(tái)，嘉道博文承諾注入中藥材種植等產(chǎn)業(yè)資源，計(jì)劃打造“生態(tài)農(nóng)業(yè)+醫(yī)藥制造”的協(xié)同體系，其服務(wù)的全國(guó)超100萬(wàn)畝道地藥材種植基地，被視為*ST長(zhǎng)藥業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵支撐。

重整計(jì)劃推進(jìn)不足半年，立案調(diào)查消息突然而至。

截至11月7日，*ST長(zhǎng)藥股價(jià)已跌至3.33元/股，較重整協(xié)議簽署時(shí)的約5元/股跌幅超33%，嘉道博文所持股份浮虧已超4億元。

更嚴(yán)峻的是，若最終觸發(fā)退市，其5.93億元投資可能面臨“血本無(wú)歸”的境地，這與此前嘉道博文參與天翔環(huán)境重整因恢復(fù)上市失敗損失超3億元的遭遇頗為相似。

重整賽道面臨挑戰(zhàn)

ST長(zhǎng)藥被立案調(diào)查，受影響最大的或許就是龔虹嘉夫婦。

從公告中無(wú)法得知立案牽扯到哪個(gè)層面，但有律師告訴澎湃新聞，作為控股股東，其合規(guī)追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。

該律師表示，“作為控股股東，嘉道博文需對(duì)上市公司信息披露的真實(shí)性承擔(dān)連帶責(zé)任。若調(diào)查認(rèn)定財(cái)務(wù)造假發(fā)生在其入主后，可能被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為“未勤勉盡責(zé)”，面臨罰款、市場(chǎng)禁入等處罰。參考ST康美案例，其控股股東因財(cái)務(wù)造假被終身市場(chǎng)禁入并承擔(dān)巨額賠償，而ST長(zhǎng)藥若查實(shí)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，相關(guān)責(zé)任主體可能面臨類似追責(zé)?！贝送猓卣麉f(xié)議中約定的“若因公司原因?qū)е轮卣⌒璩袚?dān)賠償責(zé)任”條款，可能讓嘉道博文面臨超20億元的潛在債務(wù)追償壓力。

ST長(zhǎng)藥是龔虹嘉參與的第三家重整上市公司。此前其名下公司還參與了ST開(kāi)元（300338.SZ）、天翔環(huán)境(300362.SZ）。

其中，天翔環(huán)境被視為龔虹嘉的踩坑案例。天翔環(huán)境（SZ300362）因公司凈資產(chǎn)為負(fù)且連續(xù)兩年財(cái)報(bào)被“非標(biāo)”，股票于2020年5月暫停上市。為挽救退市命運(yùn)，天翔環(huán)境啟動(dòng)破產(chǎn)重整。2021年4月，引入嘉道博文及成都國(guó)資企業(yè)融禾環(huán)境作為重整投資人，嘉道博文成為公司的控股股東。2021年8月，因天翔環(huán)境提交的恢復(fù)上市申請(qǐng)文件不符合深交所規(guī)定，最終深交所作出不予受理公司股票恢復(fù)上市申請(qǐng)的決定，天翔環(huán)境退市。

若ST長(zhǎng)藥亦最終退市，龔虹嘉“資本公積轉(zhuǎn)增+產(chǎn)業(yè)整合”的重整模式或被市場(chǎng)質(zhì)疑，繼而影響嘉道博文后續(xù)參與其他重整項(xiàng)目的公信力。

除了控股股東，ST長(zhǎng)藥注冊(cè)地所在湖北省十堰市也將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

作為此次重整的深度參與者，十堰市鄖陽(yáng)區(qū)財(cái)政局全資擁有的昊煒生物構(gòu)建了“資金+管理+政策”的全方位支持體系，累計(jì)投入超5.54億元，包括3.08億元共益?zhèn)杩睢?.8億元資金占用化解及直接股權(quán)投資等，且已實(shí)現(xiàn)對(duì)*ST長(zhǎng)藥董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)層的全面接管。

上述律師表示，若退市導(dǎo)致地方稅收、就業(yè)受損，十堰國(guó)資可能選擇退出合作或啟動(dòng)追責(zé)程序，讓嘉道博文失去重要的政策支撐。

值得注意的是，ST長(zhǎng)藥2025年前三季度營(yíng)收1.05億元，已滿足“營(yíng)收過(guò)億”的保殼指標(biāo)，但歸母凈利潤(rùn)仍虧損2.1億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1.34億元，基本面尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。短期來(lái)看，未來(lái)三個(gè)月將成為關(guān)鍵窗口期，證監(jiān)會(huì)調(diào)查進(jìn)展、法院對(duì)重整計(jì)劃的態(tài)度以及債權(quán)人協(xié)商結(jié)果，將共同決定ST長(zhǎng)藥的退市風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，也直接關(guān)系到嘉道博文5.93億元投資的最終命運(yùn)。