黃金價(jià)格昨日大幅震蕩。

11月13日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度重新升回4200美元/盎司，盤中最高觸及4244.94美元的盤中高點(diǎn)，為10月21日以來的最高水平。不過，晚間價(jià)格出現(xiàn)高臺跳水。截至11月13日收盤，倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)4171.22美元/盎司，跌0.58%，日內(nèi)振幅2.39%；COMEX黃金跌0.63%，報(bào)4187.1美元/盎司，日內(nèi)振幅2.42%。

11月14日亞洲交易時(shí)段，截至發(fā)稿，倫敦現(xiàn)貨黃金在4180美元/盎司附近交投。

展望未來，多數(shù)市場觀點(diǎn)仍對金價(jià)長期走勢持樂觀態(tài)度。瑞銀策略師認(rèn)為，黃金可能在2026年或2027年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)創(chuàng)下每盎司5000美元的歷史新高。

花旗集團(tuán)更是預(yù)測，在概率為30%的牛市情景下，金價(jià)可能在2027年底達(dá)到6000美元/盎司。不過，花旗也認(rèn)為金價(jià)在2026年會“步履蹣跚地走低”，并賦予了50%的概率。該預(yù)測認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，金價(jià)屆時(shí)將回落至3650美元/盎司。

黃金重返4200美元后下跌

現(xiàn)貨黃金價(jià)格在過去的兩周內(nèi)從3886美元的階段低點(diǎn)反彈至4200美元，漲幅超8%。

11月13日亞洲時(shí)間段，現(xiàn)貨黃金價(jià)格重返4200美元/盎司。國內(nèi)市場也跟隨上漲。截至11月13日夜間收盤，滬金主連報(bào)956.96元，漲0.11%。上海黃金交易所Au99.99報(bào)收963.16元，較前一交易日上漲20.27元，漲2.15%。

黃金股同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢。截至11月13日收盤，A股貴金屬板塊大漲，金徽股份（603132.SH）漲停，招金黃金（000506.SZ）、紫金礦業(yè)（601899）漲幅超4%。港股黃金股集體走強(qiáng)，中國黃金國際（02099.HK）漲7.60%、靈寶黃金（03330.HK）漲4.64%、紫金礦業(yè)（02899.HK）漲4.23%。

受國際金價(jià)上漲影響，11月13日國內(nèi)多家金店也上調(diào)金飾價(jià)格。周大福、周大生足金飾品價(jià)格由前一日的1313元/克上漲至1333元/克，克價(jià)一夜上漲20元；周生生足金飾品價(jià)格由前一日的1309元/克上漲至1326元/克，克價(jià)一夜上漲17元。

工銀瑞信基金表示，金價(jià)近期經(jīng)歷黃金增值稅政策調(diào)整、美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)小幅超預(yù)期、美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鷹與美元指數(shù)穩(wěn)步上行等影響，表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。隨著美國政府停擺即將結(jié)束，疲軟的就業(yè)市場使得市場提升了對12月美聯(lián)儲降息的預(yù)期，疊加近日地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，助推黃金價(jià)格走高。

不過，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月12日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署了國會兩院通過的一項(xiàng)聯(lián)邦政府臨時(shí)撥款法案，從而結(jié)束了已持續(xù)43天的史上最長聯(lián)邦政府“停擺”。

受美國政府重新開放后市場普遍拋售的影響，金價(jià)周四一度下跌超1%，從此前觸及的三周高位回落。

“貴金屬正經(jīng)歷一場大范圍拋售，股票、債券、美元和加密貨幣都面臨壓力，并且都在下跌，”獨(dú)立金屬交易員Tai Wong表示，“這是典型的‘先買入傳聞，等美國政府重新開放后全部拋售’的套路。”

Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示，最初，黃金和白銀市場上漲，是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期在停擺結(jié)束后公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將揭示美國勞動(dòng)力市場的疲軟，并推動(dòng)美聯(lián)儲在12月份至少降息一次。然而，鑒于對通脹的擔(dān)憂以及今年美國兩次降息后勞動(dòng)力市場出現(xiàn)相對穩(wěn)定的跡象，越來越多的美聯(lián)儲決策者表示不愿進(jìn)一步放松貨幣政策。較低的利率通常有利于黃金，因?yàn)辄S金不產(chǎn)生收益，而且在經(jīng)濟(jì)不確定時(shí)期通常被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)。

稅收新規(guī)落地

除了外圍消息面變化對金價(jià)的影響，近日，黃金增值稅政策調(diào)整也對國內(nèi)黃金市場產(chǎn)生了較大影響。

11月1日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》（以下簡稱《公告》），明確自2025年11月1日起至2027年12月31日，對在上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)黃金實(shí)施一系列增值稅政策調(diào)整。

新政將黃金交易劃分為“投資性”與“非投資性”，對于會員單位購入用于非投資性用途（如飾品、工業(yè)用途）的標(biāo)準(zhǔn)黃金，稅務(wù)進(jìn)項(xiàng)抵扣比例由13%降至6%，即用金成本提升7%。

近日，澎湃新聞?dòng)浾咦咴L最大的黃金批發(fā)市場——深圳水貝市場看到，新政實(shí)施后，水貝市場的人流量明顯減少，觀望情緒濃厚。

“我們都按照水貝會的價(jià)格結(jié)算，但只能開收據(jù)，如果要開發(fā)票再加消費(fèi)稅?！碧亓χ閷毚髲B負(fù)一樓的一位商家表示。所謂“水貝會的價(jià)格”，即水貝的“大盤價(jià)”， 順應(yīng)新政調(diào)整思路，11月8日起，水貝市場參考金價(jià)陸續(xù)開始區(qū)分為“投資金”與“首飾金”兩類，通過價(jià)格差異直觀傳達(dá)，消除普通消費(fèi)者對于政策理解的困惑。

11月13日，水貝市場首飾金的“大盤價(jià)”是每克1099元。按照前述商戶的說法，目前水貝的“大盤價(jià)”已經(jīng)包含了稅費(fèi)，以前，水貝市場顯示的金價(jià)與國內(nèi)金價(jià)的大盤價(jià)基本統(tǒng)一，而當(dāng)天國內(nèi)金價(jià)的大盤價(jià)在每克963元左右。

“最終商家還是會選擇將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者?！币晃淮笮忘S金珠寶加工企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人這樣說。

世界黃金協(xié)會分析觀點(diǎn)認(rèn)為，成本上升或使中國黃金珠寶需求面臨阻力，然而在當(dāng)下的市場環(huán)境中，這也可能成為推動(dòng)行業(yè)注重工藝、設(shè)計(jì)創(chuàng)新而非價(jià)格內(nèi)卷競爭的又一契機(jī)。另外，金條與金幣需求雖未受政策直接沖擊，但未來投資者可能會更集中地通過上海黃金交易所會員進(jìn)行購買。值得關(guān)注的是，稅收上調(diào)將拉大黃金首飾的購入價(jià)與回購價(jià)之間的差距，這種價(jià)差擴(kuò)大可能進(jìn)而抑制黃金首飾的回收積極性。此外，黃金珠寶零售業(yè)的整合進(jìn)程或?qū)⒓铀佟?/p>

世界黃金協(xié)會判斷，如何在高金價(jià)環(huán)境中吸引消費(fèi)者，尤其是年輕消費(fèi)者是關(guān)鍵。得益于更輕的重量、更低的總價(jià)與創(chuàng)新設(shè)計(jì)，硬足金飾品及“足金+其他材質(zhì)”產(chǎn)品對金飾門店的重要性及銷售貢獻(xiàn)將持續(xù)提升，未來中國黃金投資需求也將持續(xù)保持強(qiáng)勁。

仍有創(chuàng)新高可能

盡管金價(jià)已處于高位，但多數(shù)市場觀點(diǎn)仍對未來走勢持樂觀態(tài)度。

嘉盛集團(tuán)分析稱，美國政府開門后不可避免地回到舉債和高額赤字的老路上來，與此同時(shí)包括日本（新首相主張財(cái)政刺激）、法國（歐元區(qū)第二高的債務(wù)負(fù)擔(dān)）和英國（11月26日公布預(yù)算案可能要加稅來彌補(bǔ)赤字）等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)負(fù)擔(dān)和債券市場隱患也不容忽視，這無疑催生了投資者對風(fēng)險(xiǎn)對沖的需求。

“此外，美國政府開門后更寬裕的市場流動(dòng)性，以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能再次刺激降息預(yù)期升高等因素都是黃金的潛在利好?？梢哉f黃金已經(jīng)再次走上了沖擊歷史高點(diǎn)的道路?！奔问⒓瘓F(tuán)表示。

瑞銀策略師認(rèn)為，黃金可能在2026年或2027年的某個(gè)時(shí)點(diǎn)創(chuàng)下每盎司5000美元的歷史新高。

“核心持倉正變得更具韌性。黃金越來越被視為長期戰(zhàn)略資產(chǎn)，也是資產(chǎn)配置的核心組成部分?！?瑞銀策略師在報(bào)告中寫道。

他們認(rèn)為，“黃金投資者群體的擴(kuò)大速度正在加快”，并補(bǔ)充稱，“越來越多的投資者正從股票、債券、美元及其他資產(chǎn)中重新配置資金，黃金有望從中受益”；此外，“考慮到黃金市場相對于其他資產(chǎn)類別的規(guī)模，若這種資金轉(zhuǎn)移具有普遍性，即便只是小幅流動(dòng)，也可能產(chǎn)生重大影響”。

花旗集團(tuán)最新發(fā)布的黃金展望報(bào)告預(yù)測，在概率為30%的牛市情景下，金價(jià)可能在2027年底達(dá)到6000美元/盎司。這一預(yù)測基于大規(guī)模的全球財(cái)富重新配置，而體量相對較小的實(shí)物黃金市場將無法承接，只能通過價(jià)格飆升來實(shí)現(xiàn)平衡。

盡管6000美元的目標(biāo)價(jià)吸引眼球，但花旗分析師在報(bào)告中明確表示，這并非他們的基礎(chǔ)判斷。相反，他們認(rèn)為金價(jià)在2026年更有可能走弱，并給出了50%的概率，該預(yù)測認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善，金價(jià)屆時(shí)將回落至3650美元/盎司。此外，報(bào)告還設(shè)定了一個(gè)20%概率的熊市情景，即如果地緣政治、財(cái)政和周期性擔(dān)憂顯著緩解，金價(jià)可能在2026年底或2027年跌回3000美元/盎司的水平。