周二A股市場出現(xiàn)了震蕩探底的態(tài)勢。其中，以化工股、電池股等為代表的近期高位股出現(xiàn)了大幅波動，創(chuàng)業(yè)板指等股指跌幅較大。不過，AI應(yīng)用端、券商股、食品飲料等前期表現(xiàn)相對穩(wěn)定的品種在盤中有所表現(xiàn)，從而推動科創(chuàng)50指數(shù)等股指有所強(qiáng)勢?？磥恚叹€風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，動量資金正從高位資產(chǎn)流向低位資產(chǎn)。

全球流動性收縮讓高位資產(chǎn)承壓

近幾個交易日，全球資本市場出現(xiàn)了一個較為明顯的特征，那就是今年以來表現(xiàn)較好的高位資產(chǎn)幾乎無一例外地出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整。比如說比特幣已擊穿9萬美元，為近7個月以來首次。美股、港股等權(quán)益資產(chǎn)也在持續(xù)調(diào)整。其中，美股的道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)悉數(shù)跌破50日移動均線。值得指出的是，在此之前，標(biāo)普500指數(shù)已138天沒有跌破50日均線，如此走勢顯示出標(biāo)普500指數(shù)的空頭氣息漸趨濃厚。相對應(yīng)的是，港股恒生指數(shù)在周二擊穿了120日均線。

如此走勢的背后，可能是因?yàn)槿蛄鲃有詳⑹嘛L(fēng)格出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。在近期，先是說12月美聯(lián)儲不降息的概率擊穿50%，接著在周二早盤，又傳來2026年上半年也可能不降息的消息。美元是全球流動性的總閥門，一旦總閥門擰緊，全球流動性就收縮，浮力隨之降低，高位資產(chǎn)自然面臨著回落的壓力，甚至連黃金這樣的傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)也因?yàn)榻衲暌詠頋q幅較高而在近期持續(xù)大幅波動，在周二亞洲交易時段一度下跌1%，考驗(yàn)4000美元/盎司的支撐。

如此就放大了A股動量資金的擔(dān)憂情緒，連黃金這樣的硬資產(chǎn)都因?yàn)闈q幅較大，一旦流動性收縮也會出現(xiàn)大幅波動。那么，對于那些靠預(yù)期甚至小作文走高的漲價(jià)概念股更對流動性收縮缺乏免疫力。所以，在周二盤中，此類個股大幅回落。而且，在近期美股的AI硬件股大幅調(diào)整，也使得AI宏大敘事迅速縮水，更使得A股AI硬件股、港股AI產(chǎn)業(yè)鏈個股隨之調(diào)整，這其實(shí)也是港股恒生指數(shù)在近期持續(xù)陰跌，在周二甚至擊穿了120日均線，漸有技術(shù)性熊市的態(tài)勢。

低位股漸成避風(fēng)港

雖然全球美元流動性收縮的預(yù)期在升溫，但A股所處的人民幣流動性仍然處于相對寬松狀態(tài)，本周以來，央行持續(xù)通過逆回購方式向市場持續(xù)釋放流動性，從而使得債券市場有所回升，無風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)一步下移，這從一個側(cè)面說明了A股的流動性無憂。與此同時，由于10期國債收益率的走低，也有望進(jìn)一步抬升權(quán)益資產(chǎn)的支撐力度。

因此，在周二，雖然AI硬件股、漲價(jià)概念股等高位股有所回落，但得益于本土流動性的寬松，A股動量資金有所轉(zhuǎn)向，低位股隨之有所活躍。一是食品飲料類個股，比如說白酒、預(yù)制菜等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭品種有所強(qiáng)勢。二是券商股，此類個股既有一定的人氣引導(dǎo)意義，也因?yàn)槠浔旧砉乐递^低、股價(jià)也處于相對低位，所以，盤中一度有拉升動作。三是AI應(yīng)用端，主要是軟件等領(lǐng)域，這得益于阿里巴巴—W（09988.HK）在近期推出千問APP公測，且反響較為熱烈，從而引發(fā)了產(chǎn)業(yè)鏈的躁動。

故，對于近期A股市場的走勢來說，既要看到外圍流動性收縮所帶來的心理層面的壓力，但也要看到A股本土流動性寬松以及低位股的持續(xù)躁動所帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。因此，短線A股主要股指可能缺乏上漲的動能，但本土流動性仍有望賦予A股主要股指較強(qiáng)韌性，低位股有望成為動量資金的避風(fēng)港。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210623100001）