在鋰電行業(yè)高歌猛進(jìn)的敘事中，所有人的目光都聚焦于鋰的狂歡，金屬鈷卻似乎成了被遺忘的角落。

然而，當(dāng)全球電動(dòng)車銷量持續(xù)突破預(yù)期，作為三元鋰電池關(guān)鍵元素的鈷，其需求基本盤不僅沒(méi)有動(dòng)搖，反而在靜默中加固。高端車型對(duì)長(zhǎng)續(xù)航的剛性需求，確保了高能量密度三元材料不可替代的地位；更不必說(shuō)航空航天、軍工裝備等領(lǐng)域?qū)︹捇邷睾辖鸬囊蕾?，?gòu)成了超越新能源的“第二需求曲線”。

當(dāng)前市場(chǎng)的暫時(shí)“遺忘”，或許正掩蓋了供應(yīng)鏈上一個(gè)關(guān)鍵的脆弱環(huán)節(jié)。

產(chǎn)地極為集中

在當(dāng)前全球能源轉(zhuǎn)型的背景下，鈷作為一種稀有的小金屬，其戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯。這種金屬很少單獨(dú)成礦，大多以伴生形態(tài)存在于其他礦床中：全球約60%的鈷來(lái)自銅鈷伴生礦，主要分布在剛果(金)和贊比亞的砂巖型銅礦床；約38%來(lái)自鎳鈷伴生礦，集中在印度尼西亞等地的紅土型鎳礦床。這種特殊的成礦特征，直接影響了全球鈷資源的分布和供應(yīng)格局。

全球鈷資源分布高度集中。根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，全球鈷資源儲(chǔ)量約1100萬(wàn)噸，其中剛果(金)以600萬(wàn)噸儲(chǔ)量占據(jù)全球總量的56%，澳大利亞位居第二，印尼則以64萬(wàn)噸儲(chǔ)量排名第三。這種地理上的集中性直接反映在產(chǎn)量上：2024年全球鈷礦產(chǎn)量約29萬(wàn)金屬噸，剛果(金)獨(dú)自貢獻(xiàn)了22萬(wàn)噸，占比高達(dá)75.9%。值得注意的是，印尼正憑借大規(guī)模鎳鈷伴生礦的開發(fā)快速崛起，鈷產(chǎn)量從2021年的2700金屬噸猛增至2024年的28000噸，全球市場(chǎng)份額從1.6%躍升至9.7%，顯示出全球鈷供應(yīng)多元化的趨勢(shì)正在萌芽。

中國(guó)鈷企通過(guò)多元化策略積極參與全球競(jìng)爭(zhēng)。盡管中國(guó)本土鈷資源儲(chǔ)量有限，但以洛陽(yáng)鉬業(yè)、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)為代表的中國(guó)企業(yè)，通過(guò)海外布局和技術(shù)創(chuàng)新，正深刻影響著全球鈷產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

洛陽(yáng)鉬業(yè)通過(guò)控股剛果(金)的TFM和KFM兩大世界級(jí)銅鈷礦，已成為全球鈷供應(yīng)鏈的重要參與者。2025年上半年，其鈷金屬產(chǎn)量達(dá)到6.11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.05%，礦山端收入同比增長(zhǎng)31.94%，穩(wěn)居全球主要鈷生產(chǎn)商地位。

華友鈷業(yè)構(gòu)建了“資源-材料-回收”的一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)，在印尼布局鎳鈷項(xiàng)目，資源自供率超過(guò)70%。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約589億元，同比增長(zhǎng)29.57%，顯示出全產(chǎn)業(yè)鏈布局的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

騰遠(yuǎn)鈷業(yè)專注于提升資源綜合利用效率，其濕法加工效率比同行高出約30%，鈷提取率達(dá)到98%。公司2025年三季度每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流達(dá)到2.59元，同比大幅增長(zhǎng)797.06%，反映了優(yōu)異的運(yùn)營(yíng)效率。

寒銳鈷業(yè)則在鈷粉領(lǐng)域建立了專業(yè)優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品純度達(dá)到99.998%的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，全球市占率約20%。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.68億元，同比增長(zhǎng)23.77%，并通過(guò)推進(jìn)印尼鎳鈷項(xiàng)目，積極拓展資源渠道。

技術(shù)路線與供應(yīng)鏈重構(gòu)正在塑造產(chǎn)業(yè)新生態(tài)。一方面，頭部企業(yè)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新強(qiáng)化各自領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，如華友鈷業(yè)在高鎳三元材料方面的技術(shù)積累，以及寒銳鈷業(yè)在鈷粉領(lǐng)域的專業(yè)定位。另一方面，全球鈷供應(yīng)鏈正從剛果(金)絕對(duì)主導(dǎo)，逐步向剛果(金)-印尼雙中心演變。中國(guó)企業(yè)在這一過(guò)程中扮演著關(guān)鍵角色，不僅通過(guò)資源獲取保障國(guó)內(nèi)需求，更通過(guò)技術(shù)輸出和產(chǎn)能合作，推動(dòng)全球鈷產(chǎn)業(yè)從“單極壟斷”向“多元競(jìng)合”演進(jìn)。

未來(lái)，隨著新能源、航空航天等下游產(chǎn)業(yè)對(duì)鈷需求的多元化發(fā)展，這些在資源控制、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈整合上各有建樹的中國(guó)鈷企，還將繼續(xù)影響著全球鈷產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展方向。

供需兩側(cè)利好

今年以來(lái)，金屬鈷市場(chǎng)在供應(yīng)與需求雙側(cè)因素的共同驅(qū)動(dòng)下，正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的格局重塑。在供給端，全球最大的鈷生產(chǎn)國(guó)剛果(金)自2月起持續(xù)施加并多次延長(zhǎng)鈷出口禁令，并于9月宣布將于10月16日起以嚴(yán)格的配額制度取而代之。

根據(jù)該配額方案，2025年最后兩個(gè)半月的出口上限被設(shè)定為1.81萬(wàn)噸，而2026與2027年的年度出口配額也僅為9.66萬(wàn)噸，這相較于該國(guó)2024年的產(chǎn)量水平近乎腰斬。此舉立即在市場(chǎng)中引發(fā)緊縮預(yù)期，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷價(jià)曾在9月底出現(xiàn)單日飆升2.9萬(wàn)元的劇烈反應(yīng)。究其根本，剛果(金)政府旨在通過(guò)主動(dòng)控制供應(yīng)來(lái)扭轉(zhuǎn)此前鈷價(jià)一度跌至10美元/磅低點(diǎn)的局面，從而重塑其在本國(guó)戰(zhàn)略資源上的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)。

在需求側(cè)，鈷金屬則享受著來(lái)自能源轉(zhuǎn)型與科技產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)勁支撐。盡管磷酸鐵鋰電池在部分領(lǐng)域滲透率提升，但三元電池在高端電動(dòng)車市場(chǎng)依然穩(wěn)固，且新能源汽車整體銷量的快速增長(zhǎng)——2025年全球銷量預(yù)計(jì)突破3500萬(wàn)輛——持續(xù)拉動(dòng)用鈷需求。更為顯著的增長(zhǎng)來(lái)自儲(chǔ)能領(lǐng)域，該領(lǐng)域電池出貨量在2025年呈現(xiàn)出高景氣度，同比增幅顯著，構(gòu)筑了鈷需求的第二增長(zhǎng)曲線。

與此同時(shí)，消費(fèi)電子升級(jí)如折疊屏手機(jī)與AR/VR設(shè)備的普及，也推動(dòng)了鈷酸鋰電池需求的增長(zhǎng)。這種由新能源與高科技領(lǐng)域共同構(gòu)筑的需求結(jié)構(gòu)，為鈷價(jià)提供了堅(jiān)實(shí)且多元的支撐。

尤為關(guān)鍵的是，鈷在三元電池總成本中占比較小，這一特性為其提價(jià)創(chuàng)造了極為有利的條件。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)分析，即便鈷價(jià)出現(xiàn)顯著上漲，傳導(dǎo)到單臺(tái)電動(dòng)汽車的電池成本增量也相對(duì)有限。這種成本結(jié)構(gòu)使得下游電池廠商和車企對(duì)鈷價(jià)上漲的敏感度和抵觸情緒相對(duì)較低，價(jià)格傳導(dǎo)因此更為順暢。

當(dāng)供應(yīng)鏈上游出現(xiàn)明確的緊縮信號(hào)時(shí)，正如剛果(金)配額制所引發(fā)的長(zhǎng)期供應(yīng)焦慮，市場(chǎng)參與者(包括貿(mào)易商和中游冶煉企業(yè))更容易形成惜售與囤貨的行為，從而在“供應(yīng)受限-預(yù)期改變-采購(gòu)策略調(diào)整-價(jià)格上行”的鏈條中形成正向反饋循環(huán)，加劇了價(jià)格的波動(dòng)與上漲。

綜合來(lái)看，當(dāng)前鈷市場(chǎng)的核心邏輯在于，由政策驅(qū)動(dòng)剛性供給收縮，與由能源轉(zhuǎn)型及科技消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的韌性需求增長(zhǎng)，二者共同作用。而鈷在終端產(chǎn)品成本構(gòu)成中的微小占比，則像是一個(gè)杠桿，放大了供給端任何風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)價(jià)格的推動(dòng)效應(yīng)。這意味著，在剛果(金)的配額政策發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變、或者電池回收等替代供應(yīng)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模突破之前，由供需雙側(cè)利好所支撐的鈷價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局，預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。