A股三大股指11月20日集體高開。早盤滬指高位震蕩，深市則高開低走。午后兩市同頻下跌，尾盤更是跌幅有所擴大。

從盤面上看，鋰電電解液、光伏、水產(chǎn)、電商、首發(fā)經(jīng)濟、英偉達題材紛紛回調(diào)，煤炭、石油、零售、軍工跌幅靠前。鋰礦、銀行、地產(chǎn)逆勢走強。

至收盤，上證綜指跌0.4%，報3931.05點；科創(chuàng)50指數(shù)跌1.24%，報1328.19點；深證成指跌0.76%，報12980.82點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.12%，報3042.34點。

Wind統(tǒng)計顯示，兩市及北交所共1452只股票上漲，3846只股票下跌，平盤有148只股票。

滬深兩市成交總額17081億元，較前一交易日的17259億元減少178億元。其中，滬市成交7113億元，比上一交易日7209億元減少96億元，深市成交9968億元。

據(jù)大智慧VIP，兩市及北交所共有54只股票漲幅在9%以上，34只股票跌幅在9%以上。

銀行股大幅走高，中行工行雙雙創(chuàng)歷史新高

在板塊方面，銀行板塊延續(xù)強勢，中國銀行（601988）一度漲超5%續(xù)創(chuàng)歷史新高，工商銀行（601398）續(xù)創(chuàng)歷史新高的同時市值一度突破3萬億元，郵儲銀行（601658）、建設(shè)銀行（601939）、民生銀行（600016）等漲超2%。

建筑材料領(lǐng)漲兩市，國統(tǒng)股份（002205）漲停，九鼎新材（002201）漲超6%，北新建材（000786）、科順股份（300737）、中材科技（002080）等漲超4%。

地產(chǎn)股早盤探底后迅速拉升，沖高回落，財信發(fā)展（000838）漲停，世聯(lián)行（002285）一度漲停，我愛我家（000560）、特發(fā)服務(wù)（300917）、新城控股（601155）等漲超5%。

美容護理低開低走，華業(yè)香料（300886）、水羊股份（300740）等跌超7%，拉芳家化（603630）、可靠股份（301009）、敷爾佳（301371）、青松股份（300132）等跌超3%。

煤炭股午后大幅下挫，安泰集團（600408）、大有能源（600403）等跌超9%，云煤能源（600792）、遼寧能源（600758）、潞安環(huán)能（601699）、華陽股份（600348）等跌超3%。

電力設(shè)備一路走低，紅相股份（300427）、泰永長征（002927）等跌?；虻?0%，華盛鋰電（688353）、維科技術(shù)（600152）、天際股份（002759）等跌超8%，海科新源（301292）、中一科技（301150）等跌超5%。

A股市場處于震蕩蓄勢階段

東莞證券認為，當前市場處于震蕩蓄勢階段，滬指大概率圍繞4000點附近整固蓄力，但長期震蕩上行的趨勢仍有望延續(xù)。配置上建議延續(xù)“啞鈴型”策略：防御端關(guān)注高分紅板塊，發(fā)揮其壓艙石作用；進攻端可適度布局相關(guān)科技板塊，把握結(jié)構(gòu)性機會。

中原證券認為A股市場當前處于震蕩蓄勢、布局來年的重要階段，上證指數(shù)圍繞4000點附近蓄勢整固的可能性較大，市場風格再平衡仍將延續(xù)，周期與科技有望輪番表現(xiàn)。

財信證券認為，短期內(nèi)，隨著滬指在4000點附近震蕩消化多時，指數(shù)層面下探空間相對有限，但在地緣政治趨于緊張的情況下，資金行為可能持續(xù)偏向謹慎，市場波動也會有所加大。中期來看，在全球科技投資熱情不減、“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進、居民儲蓄入市等因素支撐下，本輪慢牛行情的根基并未動搖，后續(xù)A股指數(shù)仍存在繼續(xù)走強的基礎(chǔ)。

銀河證券表示，A股行情整理格局仍在延續(xù)，板塊之間快速輪動，前期漲幅較大的科技板塊處于盤整狀態(tài)，資金開始向鋰電池、電解液等主題擴散輪動，大消費板塊也受益于政策利好，但主題演繹的持續(xù)性仍顯不足。同時，臨近年末，機構(gòu)配置或趨于均衡，也在為明年景氣方向布局做出準備。預計年末行情仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主。10月份金融數(shù)據(jù)驗證存款搬家信號，資金面向好的邏輯仍有望延續(xù)。隨著后續(xù)政策落地節(jié)奏進一步明確，物價回升預期下反內(nèi)卷板塊邏輯明確，科技主線產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績進入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。

申萬宏源認為，當前處于“牛市1.0”行情的高位區(qū)域，先做好高位震蕩市?；诙唐谛詢r比把握小波段節(jié)奏：科技成長，長期性價比不足，短期性價比較高；順周期，長期仍處于低估值區(qū)域，但短期性價比不足。前期機構(gòu)投資者有調(diào)倉減倉、切換風格動作，這意味著市場總體和科技成長，短期調(diào)整空間都有限。我們認為，2026年春季前，科技成長還有反彈機會，順周期投資需向有Alpha邏輯的方向收縮。中期判斷不變，我們認為2025年的科技結(jié)構(gòu)牛是牛市1.0階段，2026年春季可能是階段性高點，彼時A股市場可能面臨3個挑戰(zhàn)：第一，科技長期低性價比區(qū)域，產(chǎn)業(yè)中級別擾動，可能就會觸發(fā)消化長期性價比問題的調(diào)整。第二， 2026年春季需求側(cè)關(guān)鍵驗證期到來，供給增速回到低位，若需求穩(wěn)，則供需改善；但若需求弱，供需拐點可能推遲。第三，“牛市2.0”接力條件還不成熟：需求側(cè)看“政策底”，供給側(cè)看反內(nèi)卷效果持續(xù)性，關(guān)鍵窗口可能都在2026年中之后?？萍籍a(chǎn)業(yè)趨勢需等待新一輪發(fā)酵，參考移動互聯(lián)網(wǎng)的歷史經(jīng)驗，兩波產(chǎn)業(yè)趨勢行情之間通常有3-4季度的空窗期。

華泰證券稱，近期A股偏震蕩，投資者觀望態(tài)勢有所增加，市場關(guān)注“主升浪”何時形成，考慮到A股盈利彈性、政策方向及海外映射，市場突破的合力或仍需累積，后續(xù)關(guān)注英偉達財報、重要會議及A股產(chǎn)能周期演進。配置上，低位板塊的補漲邏輯短期仍有演繹空間，結(jié)合基本面與擁擠度交叉驗證，投資者可關(guān)注三條主線：一是AI產(chǎn)業(yè)鏈擁擠度回落至7月以來低位，關(guān)注恒生科技、國產(chǎn)算力、AI端側(cè)和應(yīng)用等方向的低位標的；二是工程機械、紡織制造、光伏設(shè)備、通用設(shè)備、鐵路公路、建材、大眾消費等低位板塊具備業(yè)績改善潛力；三是鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中可關(guān)注氟化工等熱度相對偏低方向。