AI（人工智能）芯片龍頭英偉達(dá)的亮眼業(yè)績(jī)未能抵消市場(chǎng)的焦慮情緒。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月20日，美股市場(chǎng)經(jīng)歷劇烈震蕩，三大指數(shù)上演“過(guò)山車式”行情。受英偉達(dá)強(qiáng)勁財(cái)報(bào)提振，三大指數(shù)一度上漲，納指一度漲超2%。但隨著估值擔(dān)憂卷土重來(lái)，以及降息預(yù)期進(jìn)一步受挫，美國(guó)三大指數(shù)悉數(shù)收跌，英偉達(dá)更是經(jīng)歷從上漲5%到跌超3%。

20日當(dāng)天，英偉達(dá)（Nasdaq：NVDA）跌3.15%收于每股180.64美元，總市值4.39萬(wàn)億美元。今年以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)漲超30%。

在美股“過(guò)山車”行情的背后，是美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的不確定性增強(qiáng)，加上對(duì)AI高估值的擔(dān)憂，再度觸發(fā)了美股大規(guī)模技術(shù)性拋售。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日，美聯(lián)儲(chǔ)公布的10月會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者對(duì)12月議息會(huì)議最有可能采取什么決策產(chǎn)生了強(qiáng)烈分歧。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月19日美股盤后，英偉達(dá)發(fā)布的最新財(cái)報(bào)一度讓市場(chǎng)歡呼。公司截至10月26日的2026財(cái)年第三財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收570.06億美元，同比上漲62%，高于市場(chǎng)預(yù)期的542億美元；美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）下凈利潤(rùn)319.10億美元，同比上漲65%。同時(shí)，英偉達(dá)對(duì)下一季度的業(yè)績(jī)作出指引，預(yù)測(cè)2026財(cái)年第四財(cái)季的銷售額將達(dá)到驚人的650億美元。

對(duì)于最近市場(chǎng)熱議的“AI泡沫”，英偉達(dá)CEO黃仁勛在電話會(huì)上表示：“關(guān)于AI泡沫的說(shuō)法有很多，但從我們的角度來(lái)看，情況（與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期）截然不同。AI正在改變現(xiàn)有的工作負(fù)載，并沒(méi)有看到AI泡沫的存在?！彼麖?qiáng)調(diào)，英偉達(dá)Blackwell芯片的銷售火爆驚人，云端GPU已經(jīng)全部售罄。

不過(guò)，英偉達(dá)亮眼財(cái)報(bào)為市場(chǎng)帶來(lái)的推動(dòng)力沒(méi)能持續(xù)太久，焦慮情緒又一次開(kāi)始蔓延。20日當(dāng)天，反映市場(chǎng)對(duì)未來(lái)30天波動(dòng)率預(yù)期的恐慌指數(shù)VIX上漲2.76點(diǎn)至26.42，創(chuàng)下今年4月以來(lái)新高。

資產(chǎn)管理公司Pictet Asset Management的多元資產(chǎn)策略師Arun Sai表示，市場(chǎng)仍在關(guān)注，科技巨頭在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的巨額支出何時(shí)能帶來(lái)顯著回報(bào)。Man Group首席市場(chǎng)策略師Kristina Hooper指出，“從幾周前就開(kāi)始蔓延的市場(chǎng)不安情緒正在持續(xù)加劇”，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)“僅能緩解幾個(gè)小時(shí)的擔(dān)憂”。

高盛合伙人John Flood在報(bào)告中指出，雖然英偉達(dá)財(cái)報(bào)表現(xiàn)亮眼，卻未能像交易員所預(yù)期的那樣“解除警報(bào)”，反而促使他們尋求避險(xiǎn)以防進(jìn)一步損失：“目前市場(chǎng)上傷痕累累。投資者過(guò)度關(guān)注對(duì)沖市場(chǎng)上的擁擠交易風(fēng)險(xiǎn)，完全處于盈虧保護(hù)模式。今天這種類型的市場(chǎng)反轉(zhuǎn)事件會(huì)促使投資者重新審視自己的投資風(fēng)險(xiǎn)敞口。”

而在20日當(dāng)天的一次采訪中，華爾街最大的對(duì)沖基金橋水（Bridgewater Associates）的創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）表示，雖然AI支出正在推動(dòng)市場(chǎng)形成泡沫，但投資者暫時(shí)還不需要選擇退出：“情況非常清楚，我們正處于泡沫階段，但我們還沒(méi)有戳破泡沫。”

達(dá)利歐認(rèn)為，必須要有外部因素才能戳破泡沫，這種刺激不太可能來(lái)自更緊縮的貨幣政策，但可能來(lái)自更高的財(cái)富稅。他建議市場(chǎng)投資者采取防御措施，例如持有黃金或減少高風(fēng)險(xiǎn)信用敞口。

此前，橋水公布的三季度持倉(cāng)報(bào)告顯示，報(bào)告期間，橋水大幅減持了英偉達(dá)股票，減持比例接近三分之二。此外，橋水還減持了超過(guò)50%的谷歌母公司Alphabet股票、超過(guò)35%的微軟股票和9.6%的亞馬遜股票。