據(jù)新華社，中央經(jīng)濟工作會議12月10日至11日在北京舉行。會議全面總結2025年經(jīng)濟工作，分析當前經(jīng)濟形勢，部署2026年經(jīng)濟工作。

其中，關于2026年的資本市場工作安排，落在了會議確定的明年經(jīng)濟工作第三項重點任務中。會議提出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。

本次會議確定的一系列明年經(jīng)濟工作重點任務有何導向？資本市場工作強調深化投融資體制改革有何深意？又將帶來哪些投資機會呢？

申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉在接受澎湃新聞記者采訪時表示，本次會議在延續(xù)積極財政與適度寬松貨幣基調的基礎上，明確提出“增強政策前瞻性針對性協(xié)同性”、“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應”。

“新增表述或意味著，后續(xù)政策更注重財政與貨幣、總量與結構、存量盤活與增量優(yōu)化的協(xié)同發(fā)力。這一變化或指向后續(xù)政策將更注重避免碎片化，通過強化政策協(xié)同與存量增量聯(lián)動，實現(xiàn)穩(wěn)增長與提質增效的雙重目標。”趙偉說。

值得一提的是，對于資本市場工作的部署，中央經(jīng)濟工作會議已連續(xù)兩年聚焦“投融資綜合改革”。2024年中央經(jīng)濟工作會議提出，深化資本市場投融資綜合改革，打通中長期資金入市卡點堵點，增強資本市場制度的包容性、適應性。

中泰國際首席經(jīng)濟學家李迅雷便指出，去年“穩(wěn)股市”目標今年已實現(xiàn)，因此今年年末的中央經(jīng)濟工作會議對于資本市場的指導意見延續(xù)了去年“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”的改革要求。

“整體而言，積極政策取向未變，有利于經(jīng)濟修復和資產(chǎn)價格”。中信建投證券首席宏觀分析師周君芝對澎湃新聞記者表示。

首提“穩(wěn)中求進、提質增效”組合

政策基調方面，本次會議首次提出了“穩(wěn)中求進、提質增效”的組合。

會議指出，明年經(jīng)濟工作在政策取向上，要堅持穩(wěn)中求進、提質增效，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節(jié)力度，提升宏觀經(jīng)濟治理效能。

對此，中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，歷史上，財政政策曾多次用過“提質增效”，如2023年的“積極的財政政策要適度加力、提質增效”，2020年的“積極的財政政策要提質增效、更可持續(xù)”。

“政策總基調通常將‘穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)’作為固定搭配，今年首提‘穩(wěn)中求進、提質增效’，或預示著政策將更加注重質量和效果。”溫彬稱。

中信證券研報亦指出，政策或更注重政策協(xié)調與落地效果。本次會議延續(xù)政治局會議表述，要求繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并指出“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應”。

持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革

2026年的資本市場工作安排，落在了本次會議對明年經(jīng)濟工作的第三項重點任務中。會議要求，堅持改革攻堅，增強高質量發(fā)展動力活力。持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革。

粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒表示，本次會議提出“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”，這一提法符合《“十五五”規(guī)劃建議》對資本市場的戰(zhàn)略要求，即“提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能”。

“2026年及未來五年，資本市場改革的核心任務是：重塑市場三大功能，服務國家三大戰(zhàn)略。”羅志恒進一步指出，第一，資本市場要賦能新質生產(chǎn)力，支撐“科技強國”；第二，資本市場要促進居民財富增長，助力“共同富裕”；第三，資本市場要提高國際競爭力，服務“金融強國”。

東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲也分析稱，整體來看，明年市場的重點已不再是單純的資金入市，而是更深層次的制度建設，特別是要在“投”與“融”兩端尋找新的平衡，而不僅僅是為企業(yè)融資服務?！氨敬螘h提出了‘創(chuàng)新科技金融服務’，資本市場的功能定位更加清晰，即加強服務‘新質生產(chǎn)力’?！碧J哲說。

中信證券也指出，持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革，將推動資本市場為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級注入金融活水。

民生銀行表示，整體上，明年金融改革呈現(xiàn)雙向發(fā)力特征。其中，“持續(xù)深化資本市場投融資綜合改革”延續(xù)市場化導向，進一步完善投資者保護與融資規(guī)范機制，強化金融對實體企業(yè)的支撐。

釋放哪些投資信號？

落實到投資層面，明年經(jīng)濟工作的重點任務確定后，帶來了哪些投資線索呢？

周君芝表示，今年中央經(jīng)濟工作會議對宏觀政策的定調與去年一致，均為“實施更加積極有為的宏觀政策”，提出“要繼續(xù)實施更加積極的財政政策”、“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”。

“雖然表述一致，但也說明偏積極、偏寬松的政策取向未變。這有利于經(jīng)濟的修復，有利于‘充分挖掘經(jīng)濟潛能’，也降低了資產(chǎn)價格轉向的風險?！敝芫フf。

中金公司表示，2026年將是“十五五”時期第一年，政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議關于經(jīng)濟政策的表述較為積極，后續(xù)關注政策落實情況、以及對經(jīng)濟基本面的影響。受益于國際貨幣秩序重構與上市公司業(yè)績改善，2025年A股市場表現(xiàn)較好。展望后市，在中外流動性寬松周期共振的背景下，A股市場估值相對合理，AI科技革命與能源革命支撐部分產(chǎn)業(yè)需求，上市公司業(yè)績改善助力市場震蕩上行趨勢延續(xù)。

配置方面，中金公司認為，本次會議化解風險部分，關于地產(chǎn)政策的表述較多，超出市場預期，地產(chǎn)鏈相關領域可能受到階段性關注。當前時點至明年初，建議仍重點關注大盤成長風格，明年一季度關注更持續(xù)的風格切換可能性。

中信證券則表示，“低預期低估值”+“消費韌性特征下的企穩(wěn)趨勢”疊加下，預計將提升消費配置的資金偏好。復盤過去三十年四輪牛市行情中的消費表現(xiàn)可見，消費往往在經(jīng)濟基本面開始回暖時有所表現(xiàn)，而自身的盈利彈性決定其上漲的持續(xù)性和彈性。

“由于當前宏觀環(huán)境仍然偏弱，消費景氣的自身修復預計仍需時間，短期消費整體貝塔性機會可關注財政刺激類政策的可能性?！敝行抛C券稱。

行業(yè)層面，中信證券表示，基于當前產(chǎn)業(yè)觀察，2026年建議重點關注財富效應傳導、供給端優(yōu)化推動的經(jīng)營拐點機會，包括受益于資本市場財富效應潛在傳導的偏高端消費，如免稅、博彩、出境游、酒店等，以及供給相對出清、需求有望逐步復蘇、格局較優(yōu)的子行業(yè)，如生豬養(yǎng)殖、乳制品、餐飲及餐飲供應鏈等。

“分行業(yè)來看，石油石化、通信、電子等行業(yè)在會后7日上漲概率更高。從平均超額收益水平來看，近5年，社會服務、公用事業(yè)、煤炭、傳媒這五個行業(yè)平均超額水平相對更高?！闭猩套C券稱。

招商證券進一步指出，從歷史經(jīng)驗來看，中央經(jīng)濟工作會議提到的重點產(chǎn)業(yè)往往會成為第二年經(jīng)濟工作的重點，政策往往會加大支持力度，需要重點關注，比如2023年的低空經(jīng)濟和2024年的整治內卷。