結(jié)構(gòu)性去杠桿與穩(wěn)健的貨幣政策是什么關(guān)系？

在5月17日發(fā)布的《2019年第一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行撰寫(xiě)了一篇題為《結(jié)構(gòu)性去杠桿與穩(wěn)健的貨幣政策》的專(zhuān)欄。

央行表示，結(jié)構(gòu)性去杠桿是打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的基本思路，穩(wěn)健的貨幣政策是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重要政策安排，兩者相輔相成，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn)，共同助力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

央行指出，穩(wěn)健的貨幣政策有助于為結(jié)構(gòu)性去杠桿提供適宜的宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣金融環(huán)境。對(duì)于結(jié)構(gòu)性去杠桿而言，保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定既是目的也是前提。近兩年來(lái)， 我國(guó)GDP年均增速為6.7%，CPI年均漲幅為1.8%，廣義貨幣(M2)、社會(huì)融資規(guī)模和名義GDP的年均增速分別為8.1%、11.6%和10.3%，三者之間更加匹配，較好實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、宏觀杠桿率基本穩(wěn)定的較好宏觀經(jīng)濟(jì)組合。

央行表示，穩(wěn)健的貨幣政策保持松緊適度，有助于把握好處置存量債務(wù)和控制新增債務(wù)間的平衡，堅(jiān)持總體穩(wěn)杠桿和結(jié)構(gòu)性去杠桿的協(xié)調(diào)有序推進(jìn)。杠桿率變化是經(jīng) 濟(jì)主體債務(wù)融資新增、運(yùn)用、滾動(dòng)、獲益、償還等動(dòng)態(tài)影響的綜合結(jié)果，就貨幣政策對(duì)其的影響也需全面考量。若貨幣政策失之于松，雖然存量債務(wù)短期內(nèi)可以獲得更大的轉(zhuǎn)圜余地，但也可能導(dǎo)致新增債務(wù)無(wú)序擴(kuò)張，催生經(jīng)濟(jì)體系資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛。若貨幣政策失之于緊，雖然可以比較有力地控制新增債務(wù)，但也可能導(dǎo)致存量債務(wù)兌付壓力過(guò)大，造成信貸、債券市場(chǎng)等償付緊張?？梢?jiàn)，結(jié)構(gòu)性去杠桿過(guò)程中貨幣政策過(guò)松或過(guò)緊都有可能偏離維護(hù)金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的初衷。穩(wěn)健的貨幣政策講求松緊適度，有助于找好債務(wù)存量和增量、杠桿總量和結(jié)構(gòu)的平衡點(diǎn)，是穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)的具體體現(xiàn)。

央行還表示，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，適當(dāng)運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，發(fā)揮好“精準(zhǔn)滴灌”作用，基于市場(chǎng)化原則提高對(duì)民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，有助于不斷優(yōu)化調(diào)整對(duì)不同部門(mén)、不同主體的金融供給，有保有壓、穩(wěn)妥高效地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿。結(jié)構(gòu)性去杠桿過(guò)程中，必要的市場(chǎng)出清也能更好釋放沉淀資源、提高資金效率，疏通貨幣政策傳導(dǎo)，形成良性循環(huán)。下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，與結(jié)構(gòu)性去杠桿進(jìn)程協(xié)調(diào)推進(jìn)，平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。