【編者按】

12月24日，上海市社會(huì)科學(xué)界第十七屆學(xué)術(shù)年會(huì)大會(huì)上，頒發(fā)了上海市社聯(lián)2019年度十大推介論文獎(jiǎng)?！澳甓韧平檎撐摹被顒?dòng)由上海市社聯(lián)2013年組織發(fā)起并連續(xù)多年推出?；顒?dòng)對(duì)上海學(xué)者年度內(nèi)（2018年9月1日至2019年8月31日）發(fā)表于國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)期刊，引起學(xué)界關(guān)注的原創(chuàng)性學(xué)術(shù)論文作出推介，旨在反映上海哲學(xué)社會(huì)科學(xué)的發(fā)展水平，引領(lǐng)學(xué)術(shù)前沿，彰顯時(shí)代主題。經(jīng)各學(xué)科權(quán)威學(xué)者、學(xué)術(shù)期刊主編、資深學(xué)術(shù)編輯等多輪評(píng)審?fù)扑]，共產(chǎn)生本年度推介論文10篇。

澎湃新聞智庫(kù)報(bào)告欄目摘編了上海市社聯(lián)2019年度十大推介論文之一：“經(jīng)濟(jì)周期視角下的中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)研究”，以饗讀者。

財(cái)政政策是政府宏觀調(diào)控的基本工具。尤其是2008年金融風(fēng)暴席卷全球，給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大不確定性，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊，世界主要經(jīng)濟(jì)體相繼出臺(tái)了規(guī)模空前的財(cái)政刺激計(jì)劃。美國(guó)通過(guò)了總額高達(dá)8000億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；歐盟推出了一項(xiàng)總額2000億歐元的財(cái)政支出方案。

對(duì)于中國(guó)而言，財(cái)政政策更是政府促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、熨平經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的重要工具之一。2008年國(guó)際金融危機(jī)后，中國(guó)集中出臺(tái)了涵蓋基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、教育、民生、生態(tài)環(huán)境等諸多方面的4萬(wàn)億政府財(cái)政支出計(jì)劃，以此來(lái)刺激需求，提振經(jīng)濟(jì)。圖１繪制出了1995-2015年中國(guó)財(cái)政赤字演化情況。從圖形中可以明顯地看出，亞洲金融危機(jī)與國(guó)際金融危機(jī)期間，中國(guó)的政府財(cái)政赤字水平均出現(xiàn)了非常顯著地增加。

特別地，2008年財(cái)政赤字水平甚至呈現(xiàn)出跳躍式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這表明中國(guó)財(cái)政政策在金融危機(jī)后明顯趨于積極。然而這些規(guī)?？涨暗呢?cái)政刺激政策的合理性與效果均在一定程度上引起了爭(zhēng)論。此外，黨的十九大報(bào)告明確提出要?jiǎng)?chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，健全財(cái)政、貨幣等經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。這對(duì)當(dāng)前政府財(cái)政政策的制定和實(shí)施提出了更高、更全面的要求。在當(dāng)前財(cái)政政策趨于積極、財(cái)政支出效果引起各界廣泛關(guān)注的大背景下，定量評(píng)估財(cái)政支出效果、準(zhǔn)確識(shí)別財(cái)政政策出臺(tái)的恰當(dāng)時(shí)機(jī)對(duì)于科學(xué)制定與執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

財(cái)政政策的制定和實(shí)施與經(jīng)濟(jì)周期的演化緊密相聯(lián)，財(cái)政支出效果的系統(tǒng)評(píng)估離不開(kāi)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的考察。究其原因在于，公共部門財(cái)政支出對(duì)私人部門投資的擠出效應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展階段變化而變化。既有宏觀經(jīng)濟(jì)理論較為一致地表明，在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段，政府財(cái)政支出的擠出效應(yīng)一般大于經(jīng)濟(jì)周期的低迷階段，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期低迷階段的政府財(cái)政支出效果好于繁榮階段。周期性特征是中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行長(zhǎng)期以來(lái)的一個(gè)重要典型事實(shí)。

圖２繪制了1995-2015年間中國(guó)GDP水平值與增長(zhǎng)率曲線?？梢钥闯?，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，但是其增長(zhǎng)率波幅較大。圖２還進(jìn)一步揭示，即便對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率進(jìn)行三期移動(dòng)平均轉(zhuǎn)換，其周期性特征也基本不改變。可見(jiàn)，科學(xué)評(píng)估中國(guó)財(cái)政支出效果不能忽視中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性特征。將中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性特征納入財(cái)政支出效果分析框架，不僅有助于理解中國(guó)過(guò)去的財(cái)政政策實(shí)踐，而且有助于政策當(dāng)局制定和實(shí)施與新時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)相契合的財(cái)政政策，對(duì)未來(lái)財(cái)政政策的執(zhí)行也具有借鑒意義。

政府財(cái)政支出的效果集中體現(xiàn)在財(cái)政支出乘數(shù)的大小上，（編注：財(cái)政支出乘數(shù)是指由財(cái)政支出變動(dòng)所引起的國(guó)民收入變動(dòng)量與財(cái)政支出變動(dòng)量之間的比例。）即一單位財(cái)政支出帶來(lái)的產(chǎn)出增加量。財(cái)政支出乘數(shù)越大，財(cái)政支出的效果越明顯，反之則反是。

然而目前對(duì)中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)系統(tǒng)性的定量研究還非常匱乏。更重要的是，還尚無(wú)文獻(xiàn)定量考察中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)如何隨經(jīng)濟(jì)周期變化，也無(wú)文獻(xiàn)對(duì)中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)在每個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行估算?？茖W(xué)回答這些問(wèn)題對(duì)考察中國(guó)財(cái)政政策效果至關(guān)重要。

有鑒于此，本文首次將經(jīng)濟(jì)周期特征納入中國(guó)財(cái)政支出效果分析框架，在此基礎(chǔ)上旨在定量考察如下核心但卻尚未得到很好回答的問(wèn)題：第一，平均而言，中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)的具體數(shù)值是多少；第二，中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段有何特點(diǎn)，是否與經(jīng)濟(jì)理論預(yù)期一致，經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期的財(cái)政支出乘數(shù)是否高于經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期；第三，更進(jìn)一步地，特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)政支出乘數(shù)是多少，以及政府財(cái)政支出政策何時(shí)推出更加有效。

財(cái)政政策是政府宏觀調(diào)控的基本工具。財(cái)政支出效果歷來(lái)是政策當(dāng)局和學(xué)者們共同關(guān)注的熱點(diǎn)話題。隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，包括中國(guó)在內(nèi)的世界主要經(jīng)濟(jì)體相繼推出規(guī)模空前的財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃。在此背景下，財(cái)政支出效果更是引起了社會(huì)各界的廣泛討論，特別是關(guān)于中國(guó)四萬(wàn)億財(cái)政支出的合理性與效果迄今沒(méi)有達(dá)成較為一致的觀點(diǎn)。其中很重要的原因在于，已有關(guān)于中國(guó)財(cái)政支出效果的討論大多基于定性分析。對(duì)中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)這一評(píng)估財(cái)政支出效果核心變量的定量研究非常匱乏，對(duì)于財(cái)政支出乘數(shù)如何隨經(jīng)濟(jì)周期變化更是鮮有涉及。而正如前文所述及的那樣，考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期性特征顯著，將周期性特征納入財(cái)政支出效果分析框架，不僅有助于理解中國(guó)過(guò)去的財(cái)政政策實(shí)踐，而且有助于政策當(dāng)局制定和實(shí)施與新時(shí)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)較為契合的精準(zhǔn)財(cái)政政策，對(duì)未來(lái)政府財(cái)政政策的執(zhí)行也具有借鑒和指導(dǎo)意義。此外，十九大報(bào)告明確建立現(xiàn)代財(cái)政制度的要求?，F(xiàn)代財(cái)政制度的一項(xiàng)重要特征就是全面實(shí)施績(jī)效管理，而這離不開(kāi)對(duì)財(cái)政支出效果的準(zhǔn)確把握。

有鑒于此，本文在克服已有模型設(shè)定的局限以及構(gòu)建較為準(zhǔn)確月度數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)測(cè)算了中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)，首次將經(jīng)濟(jì)周期特征納入中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)問(wèn)題研究框架，著重定量考察了中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系，同時(shí)進(jìn)一步估算了研究樣本區(qū)間內(nèi)各時(shí)點(diǎn)的財(cái)政支出乘數(shù)，并基于此對(duì)中國(guó)財(cái)政支出的時(shí)機(jī)進(jìn)行了初步的探討。

本文研究結(jié)果揭示，中國(guó)政府財(cái)政支出乘數(shù)高于欠發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)，但是低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。與此相關(guān)的一個(gè)政策含義為，政策當(dāng)局需要謹(jǐn)慎看待繼續(xù)采用特大規(guī)模財(cái)政支出政策來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的做法，取而代之的應(yīng)是比較審慎的財(cái)政支出政策，這也正是十九大報(bào)告所要求的。

另外，本文研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)呈現(xiàn)出明顯的逆周期特性。經(jīng)濟(jì)低迷期財(cái)政支出乘數(shù)為0.85，而經(jīng)濟(jì)繁榮期的數(shù)值為0.37，前者為后者的2.3倍。定量掌握中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)的這一逆周期特性，有助于政府因時(shí)制宜地實(shí)施更為合理的財(cái)政支出政策。

此外，本文結(jié)果還顯示，亞洲金融危機(jī)與國(guó)際金融危機(jī)期間，中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)顯著高于其他時(shí)期，兩次金融危機(jī)期間財(cái)政支出乘數(shù)接近歷史高值0.85。對(duì)各時(shí)點(diǎn)財(cái)政支出乘數(shù)的估計(jì)結(jié)果顯示，中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)變化呈現(xiàn)高低數(shù)值間迅速轉(zhuǎn)換的模式。財(cái)政支出乘數(shù)第４期滯后對(duì)當(dāng)期值在統(tǒng)計(jì)上不再具有解釋力。這意味著精準(zhǔn)把握財(cái)政刺激政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)至關(guān)重要，政策當(dāng)局在危機(jī)沖擊發(fā)生后較為及時(shí)地推出財(cái)政支出政策，有助于提升財(cái)政支出效果，錯(cuò)失財(cái)政支出推出的最佳時(shí)機(jī)將可能造成大量寶貴財(cái)政資源的無(wú)謂浪費(fèi)。

最后，本文研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)低于世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但這并不意味著積極的財(cái)政政策不應(yīng)繼續(xù)發(fā)力。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，積極的財(cái)政政策，“不是無(wú)邊界放水，而是精準(zhǔn)發(fā)力”。

事實(shí)上，積極的財(cái)政政策分為增加政府財(cái)政支出和減稅降費(fèi)這兩類。由于存在較大的擠出效應(yīng)，需謹(jǐn)慎使用特大規(guī)模政府財(cái)政支出這類“無(wú)邊界放水”的積極財(cái)政政策。與此相對(duì)應(yīng)，由于減稅降費(fèi)這類積極的財(cái)政政策具有直接增加經(jīng)濟(jì)主體實(shí)際收入的特征，因此能夠?qū)崿F(xiàn)“精準(zhǔn)發(fā)力”，有效規(guī)避大規(guī)模增加政府財(cái)政支出政策所產(chǎn)生的擠出效應(yīng)，進(jìn)而有助于積極財(cái)政政策的加力提效。從這個(gè)意義上來(lái)看，本文研究結(jié)論還能為當(dāng)前廣泛實(shí)施的大規(guī)模減稅降費(fèi)政策提供必要支撐和有益啟示。

[作者陳詩(shī)一系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、泛海國(guó)際金融學(xué)院教授；陳登科系復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院講師。本文首發(fā)于《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》２０１９年第８期，論文原題為“經(jīng)濟(jì)周期視角下的中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)研究”。澎湃新聞?wù)l(fā)時(shí)有大量刪節(jié)。本文為教育部“長(zhǎng)江學(xué)者”特聘教授獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、國(guó)家杰出青年科學(xué)基金（７１５２５００６）以及上海市領(lǐng)軍人才計(jì)劃階段性成果。]

附：上海市社聯(lián)2019年度十大推介論文

1.《馬克思主義中國(guó)化與新文明類型的可能性》，載《哲學(xué)研究》2019年第7期，作者：吳曉明（復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)學(xué)院）

2.《從認(rèn)識(shí)的轉(zhuǎn)向到實(shí)踐的轉(zhuǎn)向看現(xiàn)當(dāng)代哲學(xué)的發(fā)展趨勢(shì)》，載《江海學(xué)刊》2019年第1期，作者：劉放桐（復(fù)旦大學(xué)哲學(xué)學(xué)院）

3.《經(jīng)濟(jì)周期視角下的中國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)研究》，載《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》2019第8期，作者：陳詩(shī)一 陳登科（復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

4.《法理學(xué)對(duì)中國(guó)哲學(xué)社會(huì)科學(xué)體系構(gòu)建的意義》，載《學(xué)術(shù)月刊》2019年第4期，作者：陳金釗（華東政法大學(xué)科學(xué)研究院）

5.《雙重邏輯交互作用中的黨治與法治》，載《學(xué)術(shù)月刊》2019年第1期，作者：陳明明（復(fù)旦大學(xué)國(guó)際關(guān)系與公共事務(wù)學(xué)院）

6.《主觀變量解釋主觀變量：方法論辨析》，載《社會(huì)》2019年第3期，作者：胡安寧（復(fù)旦大學(xué)社會(huì)學(xué)系）

7.《西方早期漢籍目錄的中國(guó)文學(xué)分類考察》，載《中國(guó)社會(huì)科學(xué)》2018年第10期，作者：宋莉華（上海師范大學(xué)人文與傳播學(xué)院）

8.《從正式帝國(guó)到非正式帝國(guó)——王家殖民地學(xué)會(huì)圖書館館藏目錄對(duì)帝國(guó)空間的不同想象（1881-1977）》，載《復(fù)旦學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）》2019年第3期，作者：朱聯(lián)璧（復(fù)旦大學(xué)歷史學(xué)系）

9.《中國(guó)教育質(zhì)性研究合法性初建的回顧與反思》，載《教育研究》2019年第4期，作者：楊帆（上海師范大學(xué)教育學(xué)院） 陳向明（北京大學(xué)教育學(xué)院）

10.《論分析藝術(shù)作品的方法與經(jīng)驗(yàn)藝術(shù)作品的過(guò)程》，載《文藝研究》2019年第3期，作者：劉旭光（上海大學(xué)文學(xué)院）