在國際金融領(lǐng)域，一直存在著全球金融中心座次之爭。排名靠前的如紐約、倫敦，也會十分在意每一年城中所發(fā)生的金融業(yè)務(wù)總量，因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)量是國際金融中心名次的重要依據(jù)。

比如一地IPO（首次公開募股，即公司上市）的年度金額及數(shù)量、全年的債券市場規(guī)模、外匯交易總量，以及其他各種金融產(chǎn)品的交易量、總量等，都能影響到一個(gè)城市作為國際金融中心的排名。排名最靠前的紐約、倫敦、中國香港及新加坡等國際金融中心在國際金融市場激烈競爭，常常不分伯仲，也因此在全球金融中心的排名上你追我趕，互不相讓，呈膠著狀態(tài)。

國際化大都市在意成為國際金融中心，并十分看重作為金融中心的排名，那是因?yàn)樵诎駟伪澈?，是金融業(yè)務(wù)給城市乃至國家?guī)淼恼娼鸢足y和財(cái)源滾滾。比如，國際大型公司的IPO背后，投行財(cái)務(wù)顧問及承銷發(fā)行業(yè)務(wù)往往賺得盆滿缽滿，而其他派生的如商務(wù)差旅、會議、路演等，也將給城市帶來實(shí)實(shí)在在的服務(wù)業(yè)收入。更重要的是，金融大項(xiàng)目的落地，能帶來日后交易稅基的擴(kuò)大，為城市作為金融中心的未來發(fā)展鋪墊下更堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

從金融市場的規(guī)模和總量來看，2019年，上海金融市場成交總額達(dá)到1934萬億元，金融市場直接融資額達(dá)到12.7萬億元，上海證券交易所年末股票市值全球第四，上海黃金交易所場內(nèi)現(xiàn)貨黃金交易量全球第一，上海原油期貨為全球第三大原油期貨，上海已經(jīng)是一個(gè)國際金融中心了。

不過，對比上海這個(gè)國際金融中心的業(yè)務(wù)來源，就會發(fā)現(xiàn)大部分業(yè)務(wù)都來自“在岸”業(yè)務(wù)。相對來說，“離岸”業(yè)務(wù)就少得多，這是上海和紐約、倫敦、中國香港等排名更靠前的國際金融中心相比的一個(gè)顯著特點(diǎn)，可能也是未來上海向國際金融中心更高排名進(jìn)發(fā)的潛力空間。

建設(shè)任何一個(gè)“中心”都需要有周邊“腹地”，如果沒有廣袤的沃野千里為基礎(chǔ)，就不可能產(chǎn)生一個(gè)以此為腹地的中心城市。歷史上城市形成的本源也是因?yàn)槲锪?、人流、資金流的匯聚。而隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在世界上林林總總的城市中，逐步形成的一些金融中心，也無不是由于其存在廣闊的經(jīng)濟(jì)腹地，并由本國的經(jīng)濟(jì)騰飛而肇始的。但由于全球化的進(jìn)程，在國際金融中心的建設(shè)方面，有一塊業(yè)務(wù)逐漸的成為了國際金融中心不能或缺的重要組成部分，這塊業(yè)務(wù)，就是所謂的“離岸”業(yè)務(wù)。

“離岸”相對應(yīng)的詞匯是“在岸”。如字面意義，“在岸”是指本土本國，或從地理范圍來說指在所在國境內(nèi)；而離岸，指非本地、所在國的境外，類似離開了所在國的國境線、海岸線，故稱“離岸”。離岸業(yè)務(wù)也就是指非本國（非居民）客戶帶來的業(yè)務(wù)，比如一家優(yōu)秀的中國企業(yè)去美國納斯達(dá)克證券交易所上市，那么對紐約來說，某種意義上，這也是一種離岸金融業(yè)務(wù)了。

十多年前，筆者被某國有大行外派到其盧森堡分行工作。盧森堡位于歐洲，但全國面積僅約2500平方公里，人口也就50萬，境內(nèi)有名的企業(yè)僅數(shù)十家。當(dāng)時(shí)不禁想：這么小的一個(gè)地方，能做什么銀行業(yè)務(wù)呢？之后在當(dāng)?shù)毓ぷ髦胁胖饾u了解到，這個(gè)面積還不足蘇州市區(qū)面積三分之一的國家，以基金為例，管理著超過1.4萬個(gè)盧森堡注冊基金，資產(chǎn)總額超過4.7萬億歐元，是歐洲第一、全球第二大的基金中心（僅次于美國）。如按“離岸”“在岸”來分，基金業(yè)務(wù)中的絕大部分就是離岸業(yè)務(wù)。正是包括基金在內(nèi)的各種離岸金融業(yè)務(wù)，使得地域不大、人口不多的盧森堡，能發(fā)展成為國際金融中心之一。

也許盧森堡成為國際金融中心的案例不夠典型，我們還可以考察一下大型國際金融中心如紐約、倫敦或中國香港，就會發(fā)現(xiàn)，原來大型國際金融中心城市也一樣，都離不開離岸業(yè)務(wù)的支持。

在公認(rèn)的國際金融中心如倫敦、紐約，以當(dāng)?shù)刈C券市場上市公司中外國公司的數(shù)量為例，在美國紐約泛歐證券交易所，外國公司的數(shù)量占到了22%；在納斯達(dá)克，外國公司的數(shù)量占比為14%；倫敦證券交易所中，外國公司占比為17%。在中國香港證券交易所中，非本地公司占比有7%，而在上海證券交易所和深圳證券交易所，外國公司占比為0%，也就是沒有一家國外公司在國內(nèi)證券交易所上市（截至2018年底數(shù)據(jù)）。

而目前，A股市場總市值已達(dá)5.6萬億美元，占全球總市值的7.5%，如果加上在中國香港和美國上市的中國公司市值，實(shí)際中國公司占全球股票總市值已經(jīng)超過11.8%?？梢钥闯觯惩馍鲜械闹袊?，實(shí)際上為其他國際金融中心貢獻(xiàn)了全球股票總市值的4%，由于上海及深圳的證券交易所沒有接納任何一家國外公司前來上市，所以這一塊對于我國的國際金融業(yè)務(wù)來說，是一種不折不扣的凈流出。換個(gè)角度來看，如果只對本國的公司提供證券發(fā)行的業(yè)務(wù)，也就是完全放棄“離岸業(yè)務(wù)”，那么紐約和倫敦今天作為國際金融中心的地位可能就不會那么顯赫。

除了股票市場之外，在全球債券市場情況也是類似。我國的債券市場總市值高達(dá)11.6萬億美元，僅次于美國和日本，但在我國發(fā)行債券的外國或非本地企業(yè)，金額占比只有不到2%。而在美國這一比例近6%，在英國則高達(dá)54%，中國香港更高達(dá)65%。也就是說，離岸債券業(yè)務(wù)，為英國的國際金融中心貢獻(xiàn)了過半的債券交易，在中國香港，更是貢獻(xiàn)超過三分之二；而離岸債券業(yè)務(wù)對我國內(nèi)地的金融中心建設(shè)的貢獻(xiàn)卻不足2%，起到的作用微乎其微（數(shù)據(jù)截至2018年底）。

金融業(yè)務(wù)離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)，離岸業(yè)務(wù)一樣不只包括離岸的金融業(yè)務(wù)，還包括離岸國際貿(mào)易等業(yè)務(wù)。國際金融中心的建設(shè)需要離岸金融業(yè)務(wù)的支撐，更需要有離岸貿(mào)易等實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的支撐。

在國際貿(mào)易中，有一種貿(mào)易形式為離岸轉(zhuǎn)手買賣。舉例來說，比如上海有一家大型的離岸轉(zhuǎn)手買賣貿(mào)易商，它可以從加拿大購買貨物，同時(shí)轉(zhuǎn)手賣給位于菲律賓的另一客戶。而加拿大原產(chǎn)的貨物，可以直接通過遠(yuǎn)洋運(yùn)輸發(fā)往菲律賓，也可以先抵達(dá)上海港進(jìn)入保稅區(qū)，然后再發(fā)往菲律賓。上述這兩種貿(mào)易方式，前一種為離岸轉(zhuǎn)手買賣，后一種為轉(zhuǎn)口貿(mào)易。

轉(zhuǎn)口貿(mào)易和離岸轉(zhuǎn)手買賣中，雖然物流本身僅和上海擦肩而過（不經(jīng)過或不入關(guān)），但是在這樣的交易中，資金流則是完全通過上海的，賣出貨物后收款會到上海，而購買貨物時(shí)付款也是通過上海付出。國際貿(mào)易（經(jīng)常項(xiàng)下）相關(guān)的支付比國際投融資（資本項(xiàng)下）更為頻繁，所以，轉(zhuǎn)口貿(mào)易或離岸轉(zhuǎn)手買賣這樣的離岸貿(mào)易業(yè)務(wù)，也能為一個(gè)城市成為國際金融中心，乃至國際航運(yùn)中心，起到相當(dāng)大的作用。國際上以國際貿(mào)易促進(jìn)國際金融中心建設(shè)的案例有不少，特別是中國香港、新加坡等地，其包括轉(zhuǎn)口貿(mào)易和離岸轉(zhuǎn)手買賣在內(nèi)的離岸國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，在歷史上都曾極大的促進(jìn)了它們作為國際金融中心的發(fā)展。

由此可見，我國在上海等地的國際金融中心建設(shè)如能在離岸業(yè)務(wù)方面有所發(fā)展，將能進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，提升業(yè)務(wù)體量，為國際金融中心建設(shè)提供新的空間和動(dòng)能。但同時(shí)應(yīng)該看到的是，離岸業(yè)務(wù)雖然可觀，倒也不是想叫人來人家就來的。離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，與一個(gè)金融中心能否在以下幾個(gè)方面提供有利條件有很大關(guān)系。

其一是稅收。不可否認(rèn)，在全球范圍內(nèi)，國際金融中心一定程度上也在開展稅收上的競爭。一些地方甚至不征收直接稅，所在地公司無需繳納所得稅，資本利得稅，也不征收股息、利息以及特許經(jīng)營使用費(fèi)等預(yù)提稅。國際資本尋求的理想離岸金融業(yè)務(wù)所在地，稅收一定不能過高，而且最好稅制簡單，稅種較少。目前，如在企業(yè)所得稅方面，倫敦為20%，紐約為21%，新加坡為14%，而上海是25%，對比來看我們還是有差距的。

其二是公司注冊便利度。公司注冊的便利度，也是營商環(huán)境的重要組成部分，離岸金融業(yè)務(wù)的實(shí)體一半會在當(dāng)?shù)刈猿闪PV等公司，如果公司注冊成立的手續(xù)復(fù)雜，費(fèi)用高昂，維護(hù)成本不菲，這也將會把許多離岸業(yè)務(wù)擋在門外。比如，對注冊資本的最低要求，公司股東人數(shù)的要求，國籍的要求，是否需要在當(dāng)?shù)孛磕暾匍_董事會議，股東資料保密程度等，都將在實(shí)務(wù)中成為全球資本選擇時(shí)的一些考慮要點(diǎn)。

其三，法制與監(jiān)管。落地離岸業(yè)務(wù)，出資方對所在地的法律環(huán)境，以及監(jiān)管環(huán)境當(dāng)然會十分在意，不然，資金一旦抵達(dá)，由于法律的不健全或監(jiān)管得過于嚴(yán)格，造成資金或公司運(yùn)營的不自由或甚至違法，這是任何一個(gè)投資人所不愿意看到的。以外匯管理方面的監(jiān)管為例，我國目前貿(mào)易項(xiàng)下的收支已經(jīng)全部放開，但在資本項(xiàng)下，少數(shù)項(xiàng)目尚未放開，離岸業(yè)務(wù)選擇落地地點(diǎn)時(shí)，會對此類監(jiān)管條件比較在意。

稅收、公司注冊、以及法制和監(jiān)管等都是軟環(huán)境，國際金融中心的硬環(huán)境當(dāng)然同樣重要，比如在國際經(jīng)濟(jì)版圖中的地理位置也起到重要的作用。國際上在綜合性的金融中心之外，也逐漸形成了各具特色的不同專業(yè)離岸金融中心。

比如，開曼是具備業(yè)務(wù)多樣性的著名離岸金融中心，世界上不少大型金融機(jī)構(gòu)會在開曼設(shè)立殼公司，以至于在開曼島上，公司多如牛毛。筆者曾因業(yè)務(wù)關(guān)系到訪開曼，發(fā)現(xiàn)開曼首府喬治城其實(shí)是一個(gè)小得不能再小的加勒比海小鎮(zhèn)而已。再如，毛里求斯則是一個(gè)投資印度以及投資非洲的注冊地跳板；而作為離岸金融中心的百慕大，以再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)聞名；塞浦路斯，則常被用來作為對俄羅斯投資的公司注冊地；馬紹爾群島，除了是一個(gè)航運(yùn)傳播注冊中心之外，也具有較強(qiáng)的公司保密法，和美國資本市場有著較強(qiáng)的聯(lián)系。地處歐洲內(nèi)陸的列支敦士登，在離岸金融方面，以與奧地利及瑞士相關(guān)的信托類金融出名；迪拜，有點(diǎn)類似中東的瑞士；英屬維京群島，是中資企業(yè)青睞的海外公司注冊地；新加坡，在一定程度上也可以被認(rèn)為是以財(cái)富管理和信托見長的離岸金融中心。

這些在細(xì)分領(lǐng)域形成了專業(yè)特色的離岸金融中心，也是我們進(jìn)一步建設(shè)上海國際金融中心或未來建設(shè)海南自由貿(mào)易港時(shí)，可以借鑒的一種特色化發(fā)展形式。

國際金融中心的建設(shè)，一定程度上是零和游戲。比如一家優(yōu)秀公司的上市，選擇了倫敦就不會選擇紐約（兩地上市除外），又比如如果完全放棄離岸業(yè)務(wù)，那么就只會有自己這邊的業(yè)務(wù)跑到他人地界去，而沒有其他國家的業(yè)務(wù)拿過來做補(bǔ)充，這是一種業(yè)務(wù)量的此消彼長，而只有拼上“離岸業(yè)務(wù)”這塊彩色的拼圖，國際金融中心的發(fā)展才能更有潛力，更加完備。

國際金融中心的建設(shè)，包括離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展，其實(shí)也是支持了本地、本國、乃至更大區(qū)域范圍的金融發(fā)展，支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，因此更是一種雙贏。競爭能提高效率，合作有利于共同發(fā)展，我們樂見我國如上海等城市早日建成更有競爭力的國際金融中心，也樂見國際上有更多更高效的國際金融中心的建成。

（作者薛鍵為某外資法人銀行總行部門總經(jīng)理）