產(chǎn)業(yè)作者|王晶晶|一鳴網(wǎng)(ID:yimingtmt)原創(chuàng)內(nèi)容

二十年來(lái)，屢次站在退市邊緣，成立于清華園的中文在線最近獲得了一絲曙光，其披露的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)2500-3000萬(wàn)元，去年同期虧損1.51億元。

不過(guò)，中文在線扭虧為盈這一役或還有更多故事。

頂著“數(shù)字出版第一股”的中文在線一度風(fēng)光無(wú)限，2015年1月上市時(shí)，發(fā)行價(jià)6.81元，不到一年，股價(jià)就突破了250元，市值超過(guò)300億。但這波股市瘋狂并沒(méi)有持續(xù)多久，2015年底股價(jià)進(jìn)入下行區(qū)間，今年4月1號(hào)，更是跌到谷底，報(bào)價(jià)僅為3.2元，市值不足25億。

無(wú)獨(dú)有偶，上市之后，中文在線的營(yíng)收開(kāi)始走向慘淡，而收購(gòu)晨之科更是讓其深陷泥潭。依靠政府補(bǔ)貼、上市融資利息收入以及并購(gòu)、出售獲得利潤(rùn)的故事已經(jīng)越來(lái)越難講，中文在線的頹勢(shì)看似已無(wú)法逆轉(zhuǎn)。

中文在線

詭譎神話破滅

作為一家數(shù)字出版機(jī)構(gòu)，中文在線以"文學(xué)+"、"教育+"雙駕馬車為主要驅(qū)動(dòng)力，致力于提供數(shù)字閱讀產(chǎn)品、數(shù)字出版運(yùn)營(yíng)服務(wù)和數(shù)字內(nèi)容增值服務(wù)。 2015年，上市后的中文在線站在了數(shù)字出版行業(yè)的聚光燈下，但其向大家娓娓道來(lái)的卻是業(yè)績(jī)斷崖式下跌、收購(gòu)失利、卷入退市風(fēng)波的泡沫神話。

首先，上市之后業(yè)績(jī)的真實(shí)面目正逐漸浮出水面。上市當(dāng)年，公司歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下滑32.3%。不僅于此，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)狀況更是滑稽，2015年同比下降48.76%，但到了2018年，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)23.54%的背景下，扣非后凈利潤(rùn)虧損近20億元，這意味著當(dāng)年總資產(chǎn)不到30億元的中文在線差點(diǎn)被虧空。進(jìn)入2019年，頹勢(shì)仍是明顯，歸母凈利潤(rùn)虧損超6億元。

細(xì)數(shù)中文在線近五年的業(yè)績(jī)狀況，凈利潤(rùn)深陷虧損沼澤，而今年從一季度開(kāi)始，業(yè)績(jī)似有走出頹勢(shì)跡象，但要是追溯到政府補(bǔ)貼以及其投資打法來(lái)看，自身經(jīng)營(yíng)性收入微乎甚微。

其次，中文在線在投資并購(gòu)端的打法也頻頻見(jiàn)諸于網(wǎng)端，其中最具看點(diǎn)的莫過(guò)于是與晨之科的恩怨情仇。

為了在數(shù)字內(nèi)容之外拓展更多價(jià)值點(diǎn)，中文在線投資A站與晨之科，大舉開(kāi)發(fā)“網(wǎng)文+二次元”IP新模式。中文在線憑借自身IP，生成游戲依靠晨之科發(fā)行，A站則成為游戲帶量渠道，三者形成供應(yīng)鏈。這樣看，中文在線算盤的確打的蠻響。

中文在線在2016年、2017年兩次以共計(jì)17億元收購(gòu)了晨之科100%股權(quán)，2017年晨之科是交過(guò)一份傲人成績(jī)的，營(yíng)收2.98億元，凈利潤(rùn)1.41億元，同比增長(zhǎng)10倍，也讓中文在線斬獲了無(wú)數(shù)榮光，但僅到次年，神話就再次破滅，晨之科營(yíng)收跌至1.26億元，凈利潤(rùn)虧損達(dá)2.67億元。到了2018年，晨之科虧幅收窄至8263萬(wàn)元。

但進(jìn)入2019年，晨之科再次虧損至2.79億元，中文在線難再支撐，將其全部股權(quán)以3.24億元價(jià)格出售鋼鋼網(wǎng)。究其原因，或可從當(dāng)年晨之科的外部環(huán)境中窺知一二，受到版號(hào)政策的影響，晨之科新產(chǎn)品暫無(wú)上線，而疊加此前游戲儲(chǔ)備不足，投資海外成本高企，一度陷入發(fā)展停滯階段。另一方面，囿于其游戲產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，發(fā)行成績(jī)并不理想。

而早在2018年，中文在線已經(jīng)把持有的A站股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給了快手。至此，中文在線在二次元的矩陣布局方面迎來(lái)落幕。

再者，并購(gòu)未有成效，“改善生活”的減持公告卻年年見(jiàn)諸于網(wǎng)端。

2016年公司第四大股東以“改善生活”為由，減持不超過(guò)201.27萬(wàn)股。此后，各大股東紛紛進(jìn)入"改善生活"行列，2019年，公司第一大股東童之磊計(jì)劃減持不超過(guò)2673.11萬(wàn)股，建水文睿計(jì)劃減持不超過(guò)4196.52萬(wàn)股。

可以說(shuō)，今天的中文在線已經(jīng)褪去了一身華麗，迎接它的將是滿身虱子。不過(guò)回看整個(gè)數(shù)字出版賽道，所有巨頭的闖關(guān)之路都不容易，這或是數(shù)字出版巨頭們發(fā)展初期都將面臨的窘境。

數(shù)字出版

邊界延伸的雙面命運(yùn)

回溯近二十年來(lái)國(guó)內(nèi)數(shù)字出版的發(fā)展歷程，現(xiàn)在的出版業(yè)有了更為豐富的詮釋，以數(shù)字為載體，出版從紙張，延伸到了影視、動(dòng)漫、游戲、在線教育等多元領(lǐng)域。對(duì)于數(shù)字出版領(lǐng)航者而言，這將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，如何在這樣的變化中，布局自身發(fā)展矩陣，或還要經(jīng)歷更多的試錯(cuò)。

不可否認(rèn)的是，在全媒體發(fā)展已成為必然趨勢(shì)的當(dāng)下，數(shù)字出版將面臨蓬勃發(fā)展，其潛在的市場(chǎng)機(jī)會(huì)正在釋放更多紅利。比達(dá)咨詢《2019年度中國(guó)數(shù)字閱讀市場(chǎng)研究報(bào)告》顯示，2019年我國(guó)數(shù)字閱讀市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到204.8億元，同比增長(zhǎng)21%。

一方面，在數(shù)字內(nèi)容上尋覓更多價(jià)值點(diǎn)，布局有聲內(nèi)容、加入在線教育賽道、打造自身IP切入影視娛樂(lè)領(lǐng)域，構(gòu)建自身數(shù)字生態(tài)。

在音視頻領(lǐng)域，不僅有閱文與QQ音樂(lè)牽手、中文在線與蜻蜓FM合作布局音頻市場(chǎng)，還有掌閱直接采購(gòu)有聲內(nèi)容，借助抖音、快手等多個(gè)短視頻平臺(tái)布局自身短視頻矩陣，挖掘更大的商業(yè)空間。

而在在線教育賽道上，中文在線在“文學(xué)+”這一方向外，還以“教育+”作為重點(diǎn)布局方向，而掌閱2019年將在線教育作為發(fā)展重點(diǎn)之后，在軟硬件產(chǎn)品端下足了功夫，推出了掌閱閱讀器和掌閱校園應(yīng)用。

但對(duì)于巨頭們而言，這些嘗試背后還有更大的挑戰(zhàn)，不管是觸手探向哪一個(gè)賽道，面臨都是極為殘酷的競(jìng)爭(zhēng)壓力。就音頻市場(chǎng)而言，喜馬拉雅、蜻蜓、荔枝等頭部玩家們尚未探尋出增長(zhǎng)空間之余，跨界玩家們?nèi)绾瘟⒆阕陨韮?yōu)勢(shì)走出花路，尚未有答案。

站在風(fēng)口上的在線教育更甚，玩家蜂擁而至，天眼查數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)目前共有超過(guò)25萬(wàn)家從事在線教育相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)。截至6月29日，以工商登記為準(zhǔn)，2020年1-5月有超過(guò)2萬(wàn)家相關(guān)企業(yè)注冊(cè)成立，平均每天新增140家在線教育相關(guān)企業(yè)。除此之外，盈利造假、規(guī)模大盈利難等問(wèn)題也是屢見(jiàn)不鮮。

另一方面，在數(shù)字出版賽道上，版權(quán)將一直是頭部玩家構(gòu)筑自身發(fā)展城墻的護(hù)城河。未來(lái)，原創(chuàng)內(nèi)容與優(yōu)質(zhì)數(shù)字內(nèi)容，將會(huì)巨頭們的角逐方向。擁有強(qiáng)大IP資源、在版權(quán)市場(chǎng)上一度開(kāi)疆拓土的閱文可謂是最有話語(yǔ)權(quán)，但此前有關(guān)《西游記》的版權(quán)之說(shuō)則讓版權(quán)之爭(zhēng)一度陷入窘境。顯然，數(shù)字出版巨頭在版權(quán)之爭(zhēng)中還應(yīng)看到版權(quán)邊界。

數(shù)字出版企業(yè)自誕生之日起就肩負(fù)著更為沉重的時(shí)代使命，不僅要在多元跨界中錨定自身發(fā)展航向，還要引領(lǐng)傳統(tǒng)出版業(yè)走出畫(huà)地為牢的窘境。 未來(lái)，數(shù)字出版將是一個(gè)不可逆的發(fā)展方向，但在發(fā)展初期，數(shù)字出版巨頭們?cè)趶?fù)合化、多業(yè)態(tài)共進(jìn)過(guò)程中仍將面臨更多挑戰(zhàn)，誰(shuí)將成為最后贏家，尚難定終局。