新三板精選層將試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)。

據(jù)央視新聞8月5日報道，新三板擬在精選層試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)。目前，全國股轉(zhuǎn)公司已會同中國證監(jiān)會有關(guān)部門擬定了精選層掛牌股票融資融券業(yè)務(wù)方案，并聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)就業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)進(jìn)行研究確認(rèn)，精選層融資融券業(yè)務(wù)正在加緊推進(jìn)。

不過，目前主板的“兩融”業(yè)務(wù)，經(jīng)過10年的發(fā)展后，仍存在融券成本高、融資與融券匹配度不高等問題。那么，精選層“試水”融資融券，是否也會出現(xiàn)類似現(xiàn)象呢。

同時值得關(guān)注的是，有行業(yè)人士認(rèn)為，精選層目前開展融資融券業(yè)務(wù)，或?yàn)闀r過早。

市場意義重大

“精選層開展融資融券業(yè)務(wù)，市場意義重大?！睆V證恒生證券研究院總經(jīng)理、首席研究官袁季告訴澎湃新聞記者，長期來看，“兩融”業(yè)務(wù)的開展進(jìn)一步完善了精選層市場的交易機(jī)制。同時，也將為精選層流動性的進(jìn)一步提高，奠定基礎(chǔ)。此外，也有助于市場內(nèi)在價格穩(wěn)定機(jī)制的形成，提高精選層價格發(fā)現(xiàn)能力。

“短期來看，精選層“兩融”業(yè)務(wù)的開展，有望增強(qiáng)市場信心，為風(fēng)險偏好不同的投資者，提供更豐富的工具和資源?！痹就瑫r指出。

“精選層引入融資融券，是對精選層交易制度的進(jìn)一步完善，有利于提高精選層的流動性?！遍_源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說，融資融券給投資者提供了更豐富的交易工具，當(dāng)股價向上或向下過度偏離其真實(shí)價值時，成熟的投資者可以借助融資融券進(jìn)行反向操作，在放大收益的同時，促使股價更迅速地回歸理性區(qū)間，更好的發(fā)揮精選層的定價功能。

“同時，引入引入融資融券作為新三板改革的又一重要成果，也體現(xiàn)了監(jiān)管層促進(jìn)精選層健康發(fā)展的決心?！睂O金鉅強(qiáng)調(diào)。

袁季進(jìn)一步指出，總體來看，精選層“兩融”業(yè)務(wù)的開展，有利于進(jìn)一步完善精選層市場交易制度及市場生態(tài)，同時有益于精選層的后續(xù)發(fā)展。不過，由于精選層融資融券業(yè)務(wù)的開展仍需時日，因此短期內(nèi)對市場的影響不會太大。

推出時點(diǎn)仍存討論空間

“總體看，精選層開展融資融券業(yè)務(wù)的條件初步成熟?！痹颈硎荆皇遣淮嬖诜烧系K。二是精選層市場在融資交易制度方面與A股基本一致，流動性遠(yuǎn)優(yōu)于原創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。三是精選層投資者風(fēng)險承受能力相對較高。

“不過，雖然精選層開展融資融券業(yè)務(wù)的條件初步成熟，但由于當(dāng)前精選層市場規(guī)模尚小，預(yù)計(jì)‘兩融’的開展將有一個逐步放開的過程?！痹就瑫r表示。

值得關(guān)注的是，也有券商股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總經(jīng)理告訴澎湃新聞記者，精選層目前開展融資融券業(yè)務(wù)，或?yàn)闀r過早。

“精選層引入兩融業(yè)務(wù)的初衷，是改善精選層的流動性。而影響流動性最關(guān)鍵的因素，是參與市場交易的投資者數(shù)量，引入兩融業(yè)務(wù)并不能改變這一問題，反而可能適得其反。”該股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總經(jīng)理進(jìn)一步說，“精選層開板以來，市場成交金額逐日走低，市場情緒總體上是不樂觀的，如果在此時引入兩融業(yè)務(wù)，那么很有可能會有一些投資者利用市場的悲觀情緒做空市場。由于精選層流通盤本來就不大，且整體流動性不好，一旦對市場進(jìn)行做空，那么很有可能造成恐慌式下跌，不利于新三板的健康發(fā)展。”

截至8月5日收盤，新三板精選層成交額為5.81億元，較7月27日開市首日的36.23億元規(guī)模，降幅明顯。開市至今的8個交易日，精選層成交額分別為36.23億元、14.79億元、17.71億元、13.56億元、8.22億元、9.67億元、7.70億元和5.81億元。

精選層“兩融”需作差異化安排

2010年3月，國內(nèi)融資融券業(yè)務(wù)正式進(jìn)入市場操作階段，至今已有十個年頭。雖然滬深市場對于融資融券制度的運(yùn)用比較成功，但是在“兩融”業(yè)務(wù)的開展中，目前仍然存在融券難、融券成本高、融券業(yè)務(wù)規(guī)模較小、融資與融券匹配度不高等情況。

那么，精選層開展“兩融”業(yè)務(wù)后，是否也會出現(xiàn)類似主板的問題情況呢？

前述券商股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總經(jīng)理表示，A股總體上是不鼓勵做空的，同時融券做空機(jī)制需要券商手上有足夠多的證券借給投資者去做空，這對券商的資本金壓力較大。因此，A股總體上融券的數(shù)量是遠(yuǎn)低于融資的，這也是融券成本高的主要原因。

“就精選層而言，引入‘兩融’業(yè)務(wù)后的短期內(nèi)，可能不會出現(xiàn)A股融券遠(yuǎn)少于融資的情況。首先，精選層企業(yè)數(shù)量少；其次，精選層市場流動性相對較差，市場情緒較為悲觀，融券的需求預(yù)計(jì)會大于融資的需求；再次，因?yàn)榫x層部分企業(yè)之前是做市交易企業(yè)，證券公司一般都有一定的庫存股可以借給投資者做空。”該股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總經(jīng)理進(jìn)一步指出。

袁季說，融券業(yè)務(wù)主要受兩個方面的影響較大：“一方面，是供給端的券源是否豐富，券源不足會帶來融券難、成本高、業(yè)務(wù)規(guī)模小等一系列問題。另一方面，是需求端，需求的大小既和終端投資者相關(guān)，也和機(jī)制與制度建設(shè)相關(guān)?！?/p>

“預(yù)計(jì)精選層推出融資融券業(yè)務(wù)推出后，可能會出現(xiàn)類似主板的現(xiàn)象。但具體判斷的話，短期仍需關(guān)注最后明確的可融券范圍大小因素?！痹緩?qiáng)調(diào)。

對于未來精選層融資融券業(yè)務(wù)的開展，袁季建議，精選層“兩融”業(yè)務(wù)的發(fā)展，可以在參考A股市場現(xiàn)有成熟經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，在兩融標(biāo)的的選擇標(biāo)準(zhǔn)、券源及資金來源、保證金以及個股可充抵保證金的最高折扣率方面，作出差異化安排。

“此外，由于精選層企業(yè)整體規(guī)模和成熟度，與主板企業(yè)相較仍存在一定差異，因此在支持融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的同時，也需重視有效防范風(fēng)險?！痹具M(jìn)一步指出。