新三板精選層將試點融資融券業(yè)務。

據(jù)央視新聞8月5日報道，新三板擬在精選層試點融資融券業(yè)務。目前，全國股轉公司已會同中國證監(jiān)會有關部門擬定了精選層掛牌股票融資融券業(yè)務方案，并聯(lián)合相關機構就業(yè)務細節(jié)進行研究確認，精選層融資融券業(yè)務正在加緊推進。

不過，目前主板的“兩融”業(yè)務，經(jīng)過10年的發(fā)展后，仍存在融券成本高、融資與融券匹配度不高等問題。那么，精選層“試水”融資融券，是否也會出現(xiàn)類似現(xiàn)象呢。

同時值得關注的是，有行業(yè)人士認為，精選層目前開展融資融券業(yè)務，或為時過早。

市場意義重大

“精選層開展融資融券業(yè)務，市場意義重大。”廣證恒生證券研究院總經(jīng)理、首席研究官袁季告訴澎湃新聞記者，長期來看，“兩融”業(yè)務的開展進一步完善了精選層市場的交易機制。同時，也將為精選層流動性的進一步提高，奠定基礎。此外，也有助于市場內在價格穩(wěn)定機制的形成，提高精選層價格發(fā)現(xiàn)能力。

“短期來看，精選層“兩融”業(yè)務的開展，有望增強市場信心，為風險偏好不同的投資者，提供更豐富的工具和資源?！痹就瑫r指出。

“精選層引入融資融券，是對精選層交易制度的進一步完善，有利于提高精選層的流動性?！遍_源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅說，融資融券給投資者提供了更豐富的交易工具，當股價向上或向下過度偏離其真實價值時，成熟的投資者可以借助融資融券進行反向操作，在放大收益的同時，促使股價更迅速地回歸理性區(qū)間，更好的發(fā)揮精選層的定價功能。

“同時，引入引入融資融券作為新三板改革的又一重要成果，也體現(xiàn)了監(jiān)管層促進精選層健康發(fā)展的決心?！睂O金鉅強調。

袁季進一步指出，總體來看，精選層“兩融”業(yè)務的開展，有利于進一步完善精選層市場交易制度及市場生態(tài)，同時有益于精選層的后續(xù)發(fā)展。不過，由于精選層融資融券業(yè)務的開展仍需時日，因此短期內對市場的影響不會太大。

推出時點仍存討論空間

“總體看，精選層開展融資融券業(yè)務的條件初步成熟?！痹颈硎?，一是不存在法律障礙。二是精選層市場在融資交易制度方面與A股基本一致，流動性遠優(yōu)于原創(chuàng)新層和基礎層。三是精選層投資者風險承受能力相對較高。

“不過，雖然精選層開展融資融券業(yè)務的條件初步成熟，但由于當前精選層市場規(guī)模尚小，預計‘兩融’的開展將有一個逐步放開的過程?！痹就瑫r表示。

值得關注的是，也有券商股轉業(yè)務總經(jīng)理告訴澎湃新聞記者，精選層目前開展融資融券業(yè)務，或為時過早。

“精選層引入兩融業(yè)務的初衷，是改善精選層的流動性。而影響流動性最關鍵的因素，是參與市場交易的投資者數(shù)量，引入兩融業(yè)務并不能改變這一問題，反而可能適得其反?！痹摴赊D業(yè)務總經(jīng)理進一步說，“精選層開板以來，市場成交金額逐日走低，市場情緒總體上是不樂觀的，如果在此時引入兩融業(yè)務，那么很有可能會有一些投資者利用市場的悲觀情緒做空市場。由于精選層流通盤本來就不大，且整體流動性不好，一旦對市場進行做空，那么很有可能造成恐慌式下跌，不利于新三板的健康發(fā)展。”

截至8月5日收盤，新三板精選層成交額為5.81億元，較7月27日開市首日的36.23億元規(guī)模，降幅明顯。開市至今的8個交易日，精選層成交額分別為36.23億元、14.79億元、17.71億元、13.56億元、8.22億元、9.67億元、7.70億元和5.81億元。

精選層“兩融”需作差異化安排

2010年3月，國內融資融券業(yè)務正式進入市場操作階段，至今已有十個年頭。雖然滬深市場對于融資融券制度的運用比較成功，但是在“兩融”業(yè)務的開展中，目前仍然存在融券難、融券成本高、融券業(yè)務規(guī)模較小、融資與融券匹配度不高等情況。

那么，精選層開展“兩融”業(yè)務后，是否也會出現(xiàn)類似主板的問題情況呢？

前述券商股轉業(yè)務總經(jīng)理表示，A股總體上是不鼓勵做空的，同時融券做空機制需要券商手上有足夠多的證券借給投資者去做空，這對券商的資本金壓力較大。因此，A股總體上融券的數(shù)量是遠低于融資的，這也是融券成本高的主要原因。

“就精選層而言，引入‘兩融’業(yè)務后的短期內，可能不會出現(xiàn)A股融券遠少于融資的情況。首先，精選層企業(yè)數(shù)量少；其次，精選層市場流動性相對較差，市場情緒較為悲觀，融券的需求預計會大于融資的需求；再次，因為精選層部分企業(yè)之前是做市交易企業(yè)，證券公司一般都有一定的庫存股可以借給投資者做空?！痹摴赊D業(yè)務總經(jīng)理進一步指出。

袁季說，融券業(yè)務主要受兩個方面的影響較大：“一方面，是供給端的券源是否豐富，券源不足會帶來融券難、成本高、業(yè)務規(guī)模小等一系列問題。另一方面，是需求端，需求的大小既和終端投資者相關，也和機制與制度建設相關。”

“預計精選層推出融資融券業(yè)務推出后，可能會出現(xiàn)類似主板的現(xiàn)象。但具體判斷的話，短期仍需關注最后明確的可融券范圍大小因素。”袁季強調。

對于未來精選層融資融券業(yè)務的開展，袁季建議，精選層“兩融”業(yè)務的發(fā)展，可以在參考A股市場現(xiàn)有成熟經(jīng)驗的基礎上，在兩融標的的選擇標準、券源及資金來源、保證金以及個股可充抵保證金的最高折扣率方面，作出差異化安排。

“此外，由于精選層企業(yè)整體規(guī)模和成熟度，與主板企業(yè)相較仍存在一定差異，因此在支持融資融券業(yè)務發(fā)展的同時，也需重視有效防范風險?！痹具M一步指出。