游戲股龍頭三七互娛（002555）仍未止跌。

10月12日，上半年業(yè)績領(lǐng)跑A股游戲股的三七互娛慘遭跌停，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。10月13日，三七互娛繼續(xù)下跌2.26%。

有關(guān)注游戲行業(yè)的券商研究員向澎湃新聞?dòng)浾叻治?，三七互娛股價(jià)表現(xiàn)不佳，是市場對(duì)其三季度業(yè)績預(yù)期的反應(yīng)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)三七互娛買量成本大幅增加，投放增加，導(dǎo)致業(yè)績“沒有增長”。對(duì)此說法，三七互娛方面暫未公開置評(píng)。

所謂“買量”，據(jù)國信證券分析師張衡9月發(fā)布的研報(bào)，指的是“效果廣告投放”，買量的核心就是“花更少的錢、買更多更高質(zhì)量的用戶”。

做頁游起家的三七互娛長期被視作“買量巨頭”，做的早，投入大，通過買量使其成為了騰訊網(wǎng)易之后，收入規(guī)模排在前列的游戲公司之一。三七互娛2020年半年度報(bào)告顯示，上半年該公司的互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用達(dá)到44.39億元，而其上半年的營收為79.89億元。

若買量成本增長，會(huì)使得公司銷售費(fèi)用增加，一旦買量效果不佳，意味著對(duì)利潤造成影響。

緣何買量成本上升，天風(fēng)證券分析師馮翠婷、文浩在9月發(fā)布的研報(bào)中表示，買量市場競爭日趨激烈，進(jìn)入買量市場的游戲和投放的素材數(shù)量均在快速增長，各大大廠切入買量市場進(jìn)一步推高買量成本。

澎湃新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?0月13日收盤后，三七互娛舉行了一場針對(duì)投資機(jī)構(gòu)的電話會(huì)議，由三七互娛董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)葉威和高級(jí)副總裁賀鴻對(duì)公司基本面及經(jīng)營情況作出說明，參與方包括匯添富、博時(shí)、嘉實(shí)、景林在內(nèi)的多家基金、私募機(jī)構(gòu)，以及多個(gè)券商研究團(tuán)隊(duì)。

三七互娛董秘兼財(cái)務(wù)總監(jiān)葉威在介紹公司基本情況時(shí)稱，2020年手游行業(yè)出現(xiàn)了快速發(fā)展的機(jī)遇，也迎來了新的競爭者加入這個(gè)高速發(fā)展的市場。“我們相信，穩(wěn)定、勤勉、進(jìn)取、有創(chuàng)造力的核心團(tuán)隊(duì)，始終是內(nèi)容行業(yè)最堅(jiān)實(shí)的基本面。在這個(gè)基礎(chǔ)上，公司能孵化出更多新品類的游戲，給研發(fā)等部門帶來更多空間，我們對(duì)公司的發(fā)展非常有信心?！?/p>

根據(jù)三七互娛發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，有投資者問及，目前買量已成為行業(yè)通用打法，市場擔(dān)憂流量價(jià)格提升。

對(duì)此，三七互娛高管回應(yīng)稱，近年來，流量與內(nèi)容之間，始終存在一個(gè)議價(jià)能力的動(dòng)態(tài)平衡。市場始終充滿競爭，更充滿了機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)就是玩家們未能滿足的需求，只要能精準(zhǔn)滿足用戶的需求，就能在動(dòng)態(tài)平衡中立于不敗之地。

三七互娛高管表示，有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的大廠進(jìn)入是因?yàn)榭春昧髁窟\(yùn)營前景才進(jìn)入買量市場，這個(gè)市場空間是巨大的。

在買量策略上，三七互娛高管表示，流量市場不是一個(gè)整體的市場，而是不同細(xì)分品類有不同受眾，受眾之間的流量溢出不會(huì)非常明顯?！霸谖覀兺斗沤?jīng)驗(yàn)中，同時(shí)投放幾個(gè)產(chǎn)品，只要品類、題材和玩法不是特別相似，相互之間的投放不會(huì)造成非常明顯干擾。因此我們強(qiáng)調(diào)品類多元化，通過開拓細(xì)分品類的用戶，提升市場占有率。”

因此，三七互娛稱，公司從2018年起就提出要做多品類?！拔覀兿Ｍ茏龅矫恳粋€(gè)品類的前三，繼續(xù)貫徹‘精品化’戰(zhàn)略，使得我們可以在每個(gè)品類對(duì)應(yīng)的目標(biāo)用戶群體上不斷擴(kuò)充，進(jìn)一步提升公司游戲的市場滲透率，提高市場占有率。”

歸根結(jié)底，游戲廠商還是得拿作品說話。“游戲是內(nèi)容行業(yè)，流量主要為內(nèi)容服務(wù)。”三七互娛高管表示，整體來看，產(chǎn)品駕馭能力強(qiáng)的廠商才能脫穎而出，占據(jù)流量優(yōu)勢(shì)，目前，伴隨著長尾小廠商的退出市場，頭部優(yōu)質(zhì)內(nèi)容廠商的市占率仍在不斷提升。

三七互娛高管稱，公司具備優(yōu)異的用戶理解力，并且具備強(qiáng)大的研發(fā)能力來保證產(chǎn)品能夠精準(zhǔn)滿足目標(biāo)用戶的需求。在精準(zhǔn)匹配產(chǎn)品和用戶的基礎(chǔ)上，公司的數(shù)據(jù)積累、團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)以及技巧（Knowhow）能夠保證公司在渠道成本上取得較大優(yōu)勢(shì)。

不過，在市場波動(dòng)之際緊急與機(jī)構(gòu)溝通，似乎未能止住跌勢(shì)。10月14日，三七互娛繼續(xù)震蕩下跌，午盤報(bào)35.18元/股，跌幅4.22%。