游戲股龍頭三七互娛（002555）仍未止跌。

10月12日，上半年業(yè)績領(lǐng)跑A股游戲股的三七互娛慘遭跌停，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。10月13日，三七互娛繼續(xù)下跌2.26%。

有關(guān)注游戲行業(yè)的券商研究員向澎湃新聞記者分析，三七互娛股價表現(xiàn)不佳，是市場對其三季度業(yè)績預(yù)期的反應(yīng)，業(yè)內(nèi)預(yù)計三七互娛買量成本大幅增加，投放增加，導(dǎo)致業(yè)績“沒有增長”。對此說法，三七互娛方面暫未公開置評。

所謂“買量”，據(jù)國信證券分析師張衡9月發(fā)布的研報，指的是“效果廣告投放”，買量的核心就是“花更少的錢、買更多更高質(zhì)量的用戶”。

做頁游起家的三七互娛長期被視作“買量巨頭”，做的早，投入大，通過買量使其成為了騰訊網(wǎng)易之后，收入規(guī)模排在前列的游戲公司之一。三七互娛2020年半年度報告顯示，上半年該公司的互聯(lián)網(wǎng)流量費用達(dá)到44.39億元，而其上半年的營收為79.89億元。

若買量成本增長，會使得公司銷售費用增加，一旦買量效果不佳，意味著對利潤造成影響。

緣何買量成本上升，天風(fēng)證券分析師馮翠婷、文浩在9月發(fā)布的研報中表示，買量市場競爭日趨激烈，進(jìn)入買量市場的游戲和投放的素材數(shù)量均在快速增長，各大大廠切入買量市場進(jìn)一步推高買量成本。

澎湃新聞記者注意到，在10月13日收盤后，三七互娛舉行了一場針對投資機構(gòu)的電話會議，由三七互娛董秘兼財務(wù)總監(jiān)葉威和高級副總裁賀鴻對公司基本面及經(jīng)營情況作出說明，參與方包括匯添富、博時、嘉實、景林在內(nèi)的多家基金、私募機構(gòu)，以及多個券商研究團隊。

三七互娛董秘兼財務(wù)總監(jiān)葉威在介紹公司基本情況時稱，2020年手游行業(yè)出現(xiàn)了快速發(fā)展的機遇，也迎來了新的競爭者加入這個高速發(fā)展的市場?！拔覀兿嘈?，穩(wěn)定、勤勉、進(jìn)取、有創(chuàng)造力的核心團隊，始終是內(nèi)容行業(yè)最堅實的基本面。在這個基礎(chǔ)上，公司能孵化出更多新品類的游戲，給研發(fā)等部門帶來更多空間，我們對公司的發(fā)展非常有信心?！?/p>

根據(jù)三七互娛發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表，有投資者問及，目前買量已成為行業(yè)通用打法，市場擔(dān)憂流量價格提升。

對此，三七互娛高管回應(yīng)稱，近年來，流量與內(nèi)容之間，始終存在一個議價能力的動態(tài)平衡。市場始終充滿競爭，更充滿了機會，這些機會就是玩家們未能滿足的需求，只要能精準(zhǔn)滿足用戶的需求，就能在動態(tài)平衡中立于不敗之地。

三七互娛高管表示，有傳統(tǒng)優(yōu)勢的大廠進(jìn)入是因為看好流量運營前景才進(jìn)入買量市場，這個市場空間是巨大的。

在買量策略上，三七互娛高管表示，流量市場不是一個整體的市場，而是不同細(xì)分品類有不同受眾，受眾之間的流量溢出不會非常明顯?！霸谖覀兺斗沤?jīng)驗中，同時投放幾個產(chǎn)品，只要品類、題材和玩法不是特別相似，相互之間的投放不會造成非常明顯干擾。因此我們強調(diào)品類多元化，通過開拓細(xì)分品類的用戶，提升市場占有率?！?/p>

因此，三七互娛稱，公司從2018年起就提出要做多品類?！拔覀兿Ｍ茏龅矫恳粋€品類的前三，繼續(xù)貫徹‘精品化’戰(zhàn)略，使得我們可以在每個品類對應(yīng)的目標(biāo)用戶群體上不斷擴充，進(jìn)一步提升公司游戲的市場滲透率，提高市場占有率?！?/p>

歸根結(jié)底，游戲廠商還是得拿作品說話?！坝螒蚴莾?nèi)容行業(yè)，流量主要為內(nèi)容服務(wù)?！比呋矢吖鼙硎?，整體來看，產(chǎn)品駕馭能力強的廠商才能脫穎而出，占據(jù)流量優(yōu)勢，目前，伴隨著長尾小廠商的退出市場，頭部優(yōu)質(zhì)內(nèi)容廠商的市占率仍在不斷提升。

三七互娛高管稱，公司具備優(yōu)異的用戶理解力，并且具備強大的研發(fā)能力來保證產(chǎn)品能夠精準(zhǔn)滿足目標(biāo)用戶的需求。在精準(zhǔn)匹配產(chǎn)品和用戶的基礎(chǔ)上，公司的數(shù)據(jù)積累、團隊經(jīng)驗以及技巧（Knowhow）能夠保證公司在渠道成本上取得較大優(yōu)勢。

不過，在市場波動之際緊急與機構(gòu)溝通，似乎未能止住跌勢。10月14日，三七互娛繼續(xù)震蕩下跌，午盤報35.18元/股，跌幅4.22%。