2025年下半年的美國，似乎正步入特朗普所說的“黃金時代”。國內立法一路暢通，國際舞臺“以強促和”，掌聲與喝彩更是此起彼伏——特朗普繼續(xù)導演著美國政治大戲。然而，在掌聲喝彩背后，暗流已悄然涌動：美國經濟的隱憂正透過宏觀數據與微觀體感之間的裂隙，逐步顯露。

宏觀看來，美國經濟仍舊堅挺。2025年第一季度GDP年化下滑0.5%，第二季度卻迅速反彈至3.3%。與此同時，美國股市在新一輪貿易戰(zhàn)震蕩后迅速回彈，標普500指數在2025年夏季多次突破6000點，道瓊斯工業(yè)指數長期維持在44000點的強勢區(qū)間上方。

盡管宏觀看似樂觀，民眾體感卻迥然不同。蓋洛普8月調查顯示，73%的美國人認為經濟“一般”或“差”。[1]在哈佛-哈里斯8月的民調中，34%的選民將“生活成本與通脹”列為首要問題，緊跟是“經濟和就業(yè)”（31%），高于其他重要的移民（26%）與醫(yī)保（23%）等議題，凸顯了經濟議題在美國選民心中的核心重要性。[2]

特朗普治下的經濟呈現(xiàn)出宏觀繁榮與微觀冷感的背離，恰似拜登執(zhí)政末期的鏡像。其2.0時代最大的政治風險，或許正潛藏其中。

著眼基本面：數據與信心的背離

特朗普重返白宮后，再度揮動關稅大棒，全球貿易戰(zhàn)硝煙再起。雖有部分國家在談判中獲得豁免，但整體關稅水平仍顯著抬升。摩根大通首席經濟學家費羅利預計，此舉將在今年推升通脹率約1至1.5個百分點，并使GDP增速收縮約1個百分點。高盛的分析則顯示，目前僅約22%的關稅成本由消費者直接承擔，其余大部分仍由企業(yè)消化；然而在未來數月，消費者承擔的比例或將飆升至近三分之二。[3]

根據美國勞工統(tǒng)計局（BLS）2025年8月數據顯示，美國CPI同比上漲2.7%，雖遠低于2022年峰值，但環(huán)比已連續(xù)三個月加速上漲。核心CPI增長指數年化率逼近3.1%，更是直接沖擊中低收入家庭的生活質量。[4]

歸根結底，拜登執(zhí)政期間的民意走向，已經明確指出民眾對經濟的體感，并非基于GDP數字和其他宏觀數據表現(xiàn)如何，而是來自對自身購買日用品時的超市小票和房租賬單的主觀感受。而這種“體感經濟” 的惡化，正轉化為對現(xiàn)任政府執(zhí)政的不滿。哈佛-哈里斯8月民調顯示，僅有41%的選民贊成特朗普處理通脹的方式，這和其2024年11月大選勝出時在同樣問題上擁有55%的支持率相比大幅下滑。部分民調綜合數據更是顯示，特朗普目前在通脹問題上的凈支持率與拜登2023年通脹最高峰時在這一問題認可度的最低點水平幾近持平。[5]

宏觀數據同樣并非盡皆樂觀。新一輪關稅重挫企業(yè)信心，間接令就業(yè)市場出現(xiàn)隱憂。政策不確定性，歷來是投資與經營的天敵。NFIB小企業(yè)樂觀指數在2025年7月為100.3，雖高于長期均值，但仍顯示企業(yè)主普遍擔憂“勞動力質量”“稅收”與“通脹”。許多企業(yè)推遲投資、放緩招聘。勞動力市場雖未顯現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)潮，卻難掩結構性疲軟：8月非農僅增2.2萬，低于市場的普遍預期；6月的就業(yè)數據經調整修正后更是出現(xiàn)了20年以來首次就業(yè)負增長（1.3萬）；而平均時薪環(huán)比增長僅+0.3%，則為一年低位。[6]更令人憂慮的是，兼職崗位增加，全職崗位卻在減少，就業(yè)質量下降，使青年與中產的焦慮日益積聚。

正因這些數據不利于其政治敘事，特朗普在8月初解職BLS局長，由政治盟友接任，引發(fā)對統(tǒng)計獨立性受損的擔憂。與此同時，他再三抨擊美聯(lián)儲“動作遲緩”，甚至試圖解職理事以迫使其降息，公然挑戰(zhàn)聯(lián)儲的獨立性。倘若這種博弈持續(xù)升級，動搖制度根基，經濟震蕩恐將難以避免。

當然，也有觀點認為，這些危險信號未必足以改寫美國經濟的總體走向。畢竟，2022年的衰退預期最終落空，已揭示線性預測的局限。然則現(xiàn)實更為直白：特朗普不惜更換統(tǒng)計機構負責人，一再對美聯(lián)儲施加極限壓力，又借炒作治安問題揚言“接管”民主黨執(zhí)政城市，試圖以此轉移社會注意力，重塑經濟政策與相關敘事。無論這些“贏學”手段能否暫時奏效，特朗普在經濟治理上的民意壓力，已是不爭之實。

歷史的回響：經濟如何塑造政治

“問題是經濟，笨蛋?！薄肆诸D1992年的競選口號，至今仍在美國政治記憶中回蕩。20世紀30年代的大蕭條，催生了延續(xù)數十年的羅斯福新政聯(lián)盟，使民主黨幾乎壟斷白宮長達二十年。直到1980年，吉米·卡特在通脹高達13.5%、經濟深陷“滯脹”的困境中敗于里根，這一聯(lián)盟才告終結，美國的政治秩序亦由此轉向。

快進到1992年。時任總統(tǒng)老布什因海灣戰(zhàn)爭一度支持率高達九成，令民主黨內重量級人物望而卻步。然而，當國內經濟在1991–1992年陷入衰退、失業(yè)率攀升至7.8%時，并不得不違反政治承諾而加稅，導致這位如日中天的總統(tǒng)，最終不敵主打經濟牌的克林頓。戰(zhàn)場上的勝利，終究敵不過餐桌上的焦慮。

進入21世紀，即便在政治極化日益尖銳的氛圍中，經濟的決定性作用依舊多次顯現(xiàn)。2008年金融危機余波未平，共和黨候選人麥凱恩幾無懸念地敗于奧巴馬，民主黨更借勢贏得國會超級多數。2020年，疫情引發(fā)的經濟停擺和失業(yè)潮，則成為特朗普未能連任的重要推手。

然而，今日的美國正處在另一種張力之中。文化戰(zhàn)爭與身份認同日益搶占舞臺，“經濟決定論”似乎遭遇挑戰(zhàn)。皮尤研究中心的調查顯示，社會議題在選民心中的重要性顯著上升；2024年大選后分析表明，86%的拜登選民與89%的特朗普選民投票時的首要動機，并非認同，而是反對另一方。

但這并不意味著經濟已退居次要。如上期所談，決定大選勝負的，從來不是整體民意，而是搖擺州的關鍵少數。2024年CNN的出口民調印證了這一點：35%的選民將經濟列為首要考慮，高于墮胎權（21%）與移民（18%）。而在這一關鍵群體中，特朗普以58%對39%的優(yōu)勢擊敗了哈里斯。事實清晰地表明——即便在文化與身份話語洶涌的當下，經濟表現(xiàn)仍是搖擺選民投票抉擇的核心推力。

通脹幽靈：特朗普的隱患

更何況，特朗普當下在經濟層面面臨的執(zhí)政挑戰(zhàn)和民意壓力，要遠遠大于其他如包含移民在內的社會議題。一方面，歷史與現(xiàn)實反復證明經濟基本面對選舉的決定性作用；另一方面，經濟牌一直是特朗普最倚重的政治資產。正是拜登時期高通脹、高物價引發(fā)的普遍不滿，疊加對特朗普第一任期低通脹、低失業(yè)的懷舊情緒，才推動他重返白宮。彼時的減稅與寬松政策曾營造普遍繁榮，也塑造了他“善管經濟”的形象。

然而，這份懷舊是一把雙刃劍。特朗普再度上臺時承諾以關稅與減稅的新組合拳重現(xiàn)繁榮，但若經濟因其政策反陷衰退，落差感將迅速轉化為政治反噬。MAGA運動的合法性與其在共和黨內的超然地位，本就建立在“重振榮光”的期待之上。

更棘手的是，通脹歷來是執(zhí)政者的“政治墳墓”?？v觀20世紀70年代，尼克松、福特、卡特三位總統(tǒng)的相繼倒臺，無不與通脹失控緊密相關：尼克松因價格管制失敗而民意崩塌；福特雖高舉“立刻抑制通脹”（Whip Inflation Now）的旗號，卻未能遏制物價高企，最終在1976年敗于卡特；而卡特在能源危機與第二次石油沖擊中，通脹飆升至14%以上、利率高達20%，支持率跌至谷底，最終慘敗于里根，催生了影響深遠的“里根革命”。

根據哈佛的最新民調，特朗普在通脹治理上的支持率已跌至41%左右，與拜登任內的低點相仿。類似趨勢在其他民調中同樣可見，說明公眾對其控通脹能力的信任正在流失。若未來因關稅與政策掣肘導致物價持續(xù)高企，歷史的悲劇或將重演。畢竟，在“體感經濟”層面，通脹之“難受”很難被真人秀式的“娛樂”所消解 —— 其既能榨干選民的錢包，也逐步耗盡了執(zhí)政者的聲望。這也是為何特朗普在立法、司法、外交層面的多項“勝利”未能顯著提升其民調支持率的根本原因之一。

與此同時，經濟疲軟正在侵蝕他的基本盤。RealClearPolitics的綜合民調平均值顯示，特朗普的執(zhí)政認可度自就職以來持續(xù)在46%左右徘徊，遠低于其前任在同一時期的水平。更為顯著的變化則是在與中期選舉高度掛鉤的國會政黨支持度（Generic Ballot）民調中，共和黨對民主黨的領先優(yōu)勢已從2024年底的5個百分點在2025年8月轉變?yōu)槊裰鼽h領先3個百分點。這表明在全美國，對經濟和通脹的擔憂正在讓多數搖擺選民疏遠共和黨。

若這一頹勢持續(xù)，2026年中期選舉共和黨不僅可能失去眾議院優(yōu)勢，連參院多數地位也會動搖。到2028年，總統(tǒng)大選很可能回到“經濟決定論”的軌道。屆時，若特朗普無法交出滿意的經濟答卷，其政治遺產將遭受嚴峻挑戰(zhàn)。即便特朗普任命的新任BLS局長試圖調整數據口徑，以政治干預粉飾就業(yè)與通脹，也難改變根本。經濟數據一旦失去公信力，民眾只會更加依賴自身感受，政府與社會的信任裂縫將愈加擴大。歷史經驗亦表明，這類掩耳盜鈴的操作，不僅無助于緩解輿情，反而會加劇市場恐慌與政策誤判，最終陷入惡性循環(huán)。

余音：政治還是經濟？

特朗普2.0時代的主要矛盾，或許并非民主黨的反撲，亦非外部的地緣挑戰(zhàn)，而是美國經濟內部的潛在疲弱與政治經濟周期的歷史慣性。高企的財政赤字壓縮了政策空間，全球化的逆流推高了商品成本，而極化的政治則不斷蠶食治理效能，這些結構性桎梏正逐步鉗制著美國經濟的健康成長。

未來兩年頗為關鍵：消費與投資的活力，科技創(chuàng)新與社會結構的變遷，美聯(lián)儲與政府的政策走向（包括移民與人才政策），以及全球經濟與地緣格局的波動（尤其貿易戰(zhàn)的演進）—— 種種因素交織塑造著美國經濟走向，并將為2026年的中期選舉奠定基調，也將決定特朗普與MAGA運動最終在歷史坐標中的落點。

若特朗普無法在經濟上兌現(xiàn)“再次偉大”的承諾，他的政治神話難免褪色，“經濟決定選舉”的古老邏輯極可能重新主宰美國的政治周期。與此同時，內政困境所積累的壓力，或將誘使特朗普如同前任們那樣，在對外問題上更趨強硬，以轉移國內矛盾。

所謂“特朗普主義” ，能否突破制度的既有軌道，成為一種超越常規(guī)的政治力量，還是終將被經濟現(xiàn)實拉回常態(tài)？歷史一再提醒：政治神話可以制造，經濟現(xiàn)實無法回避。所以無論“特朗普主義”如何包裝自己，可能終究難逃歷史邏輯：經濟基礎決定上層建筑。

“嵐目鏡觀”專欄由美國兩位資深研究和觀察人士——亞洲協(xié)會副會長、中國中心聯(lián)合創(chuàng)始人兼主任錢鏡，和亞洲協(xié)會中國中心研究員王浩嵐——執(zhí)筆，力圖透視“特朗普2.0”背后的特征和邏輯，為政策的討論和制定提供嚴肅、中立和著眼長遠的分析框架和實證依據。專欄逢每月初推出，敬請關注。

注釋：

[1] https://news.gallup.com/poll/1609/consumer-views-economy.aspx

[2] https://harvardharrispoll.com/

[3] https://www.cnbc.com/2025/08/13/as-trump-berates-goldman-other-economists-agree-that-higher-tariff-inflation-is-coming.html

[4] https://www.bls.gov/charts/consumer-price-index/consumer-price-index-by-category.htm

[5] https://www.gelliottmorris.com/p/trumps-biggest-political-liability

[6] https://www.cnbc.com/2025/09/05/jobs-report-august-2025.html